股权激励与研发投资的激励效应研究：基于控制权视角

　　夏芸，女，1978年生，江苏如皋人，博士。本科和研究生毕业于西安交通大学，博士毕业于中山大学。曾在China Journal of Accounting Research_《数量经济技术经济研究》、《中国会计评论》和《经济管管》等期刊杂志上发表论文多篇。主持过教育部课题、广东省教育厅课题和珠海市社科联课题等多项。曾多次参与国家社科和国家自科项目。两次获得暨南大学珠海校区“我心目中的好老师”称号和“暨南大学优秀外招生导师”称号。

《股权激励与研发投资的激励效应研究：基于控制权视角》探讨了不同的控制权安排下高管股权激励与研发投资的关系，研究发现：在控制了内生性之后，股权激励与研发投资之间在股改前后均呈现倒“U”型曲线关系，但这种相关性会受到不同控制权配置状态的影响。具体来说，股东控制、经理控制及共同控制三种权力形态下高管股权激励与研发投资的关系及其影响因素并不相同。在股东控制型的公司，高管股权激励与研发投资之间没有显著的相关性。造成这种现象的原因在于大股东的绝对控制地位以及向上市公司委派高管这种特殊的人事安排，使得大股东具有绝对的话语权，而经理总是在为控股股东负责。此种控制权状态下实施股权激励对研发投资没有任何的激励作用。进一步分析发现二者之间的关系还受到大股东的产权性质等因素影响，体现为产权效应。在经理控制型的公司，由于管理层权力理论的作用，高管股权激励与研发投资之间具有显著的负相关性，进一步研究发现管理层会通过盈余管理等途径降低这种相关性，从而获得更大的控制权收益，体现为权力效应。而在共同控制型的公司，由于最优契约论的作用，在公司治理特征和财务状况特征的共同作用下，股权激励与研发投资之间呈现显著的正相关关系，体现为共同治理效应。《股权激励与研发投资的激励效应研究：基于控制权视角》的结论深化了对股权激励内生性的理解，并为中国企业更好地在不同控制权类型下实施管理层股权激励和企业自主创新战略提供了理论支持和实证证据。