市场上美元紧缺。10月16日，越南家银行宣布，允许有权经营外汇业务的各商业银行将汇率的浮动幅度由原定的５％放宽为１０％。在第二天，汇市立即开始波动。越南家银行认为，开始实行的这项决定是“必要和及时的”，目的是为银行间从事外汇业务的买卖双方创造一个“更为宽松的幅度”，“使他们根据供求关系来确定一个具价位，限制投机，消除屯积外汇的心理”。并准备随时对市场予以必要的干预，灵活地理外汇汇率，以符合供求需要，防止对经济造成大的变动。 越南一些金融理论人士认为越盾币值高估，主张对越盾贬值。但越南政府至今仍坚持不采取越盾贬值的措施，而采取根据供求需要进行微调的方针。越南今年的整个经济形势不理想。在宣布放宽汇率浮动幅度之后，越南盾的汇率开始继续下跌，给整个经济带来振荡。
撼动欧美
多米诺骨牌效应历来是当代际金融市场的典型现象，任何一次或大或小的金融风波，都会在际市场上摇起波澜。早在七月间东南亚货币危机爆发之初，德意志银行亚太区首席经济分析家就预言，“这仅仅是一个开端，我们所看到的一切只不过是烟花燃放前的几个小鞭炮而已”。此语不幸言中，接下来的是更大的危机乃至风暴。两个多月之后，这场危机已扩展至全球，并且此起彼伏，连绵成片。
东南亚货币大幅贬值首先是对欧美诸的产口出口产生直接的抑制作用，例如美华盛顿州、俄勒冈州的农产品出口，泰铢、菲律宾比索、印尼盾和马来西亚林吉特等货币直线下落后，美苹果在这些家的销量立刻下跌25%，这意味着苹果种植业损……
[续第二波风暴上一小节]失4000万美元；华盛顿州的软白小麦出口额达11亿美元，其中九成销往东南亚和中东，由於东南亚买家竞相寻找更便宜代用品，故该州的小麦出口即受阻延。对电脑芯片等电子产品出口商的打击更大。目前美商品贸易逆差以年率计已高达1900亿美元，其中对东南亚的贸易赤字占11％。而此次的金融危机将使美对该地区的贸易赤字继续增长。此外，对美在东南亚地区拥有企业的公司来说，未来的经营利润也将大大减少。
而更深重的影响还在于，因东南亚灾情的市场传染和际资金的快速流动，对持续了近十年的稳定利率和盈利增长模式的全球金融市场构成了重大险情，际资金因参予沽压行动而立见短缺，美、德、日等几个经济大借贷宽松的日子开始消失，拉美市和债券市场出现波动，欧洲市在较低平徘徊。
市场就这样似乎是漫无目的却危机四伏地游荡了一段不长的时间，德于10月初率先调高证券重购利率而打破沉闷局面，欧洲市、汇市随即震荡；大西洋两岸的投资者则以忧郁的目光关注着美是否随之加息，因为这个世界经济巨人提高利率后，数年来助长全球市繁荣的资金就会顿显绌象。当然人们具是在注视着“一言九鼎”的大人物格林斯潘那张动人的嘴，这位美联邦储备局局长的几句话，就可以停止美票和证券市场的乐观情绪，并迫使世界范围内的利率上升。
美利率影响全球
利率的走势可说是影响经济的主要因素之一，因此，提高或降低利率经成为市场的一个关注焦点。在这个课题上，大多数经济分析人员认为，“均衡”的利率是维持理想经济的最佳方案，因为平均的利率环境对一个家的内生产总值和通货膨胀数字具有强大的影响力。
关于美是否调高利率，全球至为关注。因为其结果不但将影响纽约市的走向，将影响全球市的兴衰。美于10月7日公布失业率报告，表明美再创低失业率准，而且工资上扬至每小时12.41美元，且各部门就业人口的增幅都高于预期的通货膨胀的压力，它不但造成纽约市下跌100余点，而且形成ｆｏｍｃ（公开市场作委员会）调高利率的压力。在当今，际间市的涨跌互动更为明显。香港与日本市一般会影响纽约市的走势。而纽约市的大涨大跌，是亚洲各投资人进出市的指标。环球证券经理林剑秋表示，现在全球经济的连动越来强，ｆｏｍｃ是否调高利率，将影响全球市的走向。京华投信总经理曹幼非表示，若ｆｏｍｃ决定调高利率，则将对纽约市造成负面影响，纽约市若因此而出现大跌，则全球市将同受其害。
格林斯潘把战火引向全球
终于，格林斯潘先生开腔了。10月8日格林斯潘警告说，美的经济扩张和市繁荣可能是不可持续的。格林斯潘在向会的预算委员会发表直率得出乎意料的讲话中对市使用了自从他在去年12月谈到华尔街的“不合逻辑的繁荣”以来最强烈的语气。他在准备好的证词中说：“今年劳动力市场的情况表明，经济在不可持续增长的轨道上”。这不是格林斯潘第一次谈这个题目。他在7月份向会作的另一篇证词中对劳动力市场吃紧几乎讲了同样的话，不过那次他是在似乎比较乐观的情况下这样讲的。这位中央银行行长说，世界上的头号经济大的情况比预期的好得多，通货膨胀的迹象比过去经济扩张时期减少，但是他告诫说，最近市的上涨可能不会继续下去。他说：“如果指望市继续以多少有点像过去两年那样的规模上涨，那显然是不现实的”。格林斯潘说，联邦储备委员会正密切注意通货膨胀压力的苗头，特别是因为美的劳动力市场非常吃紧。他说：“看来潜在劳动力投入受到的制约正在出现。如果最近的200万加上每年创造就业机会的速度继续下去，那么工资受到的压力……可能更快地增大”。格林斯潘承认，迄今为止，一直控制着工资。他说，美元强劲和工人无保障程度增大是有助于控制工资的因素。他又说：“毫无疑问，再次出现通货膨胀是对保持最近数十年中几乎无与伦比的平衡经济增长的最大威胁”。联邦储备委员会自今年3月25日以来保持利率不动，它在3月25日提高联邦基金利率l／4个百分点至5．5％。它的下一次确定政策的会议将在11月12日举行。在格林斯潘的证词之前，分析家们没有预期会提高利率，大多数分析家说，今天的讲话可能不会增加下月采取紧缩措施的可能。路透社在10月调查了29位经济学家，其中20位说，联邦储备委员会将保持稳定的利率，一直保持到明年。大多数经济学家在今天肯定了他们的预测，并认为中央银行在掌握表明物价上涨的明显证据之前不大可能提高信贷利率。
格林斯潘的这一番话清楚显示低通胀和强劲增长的新时代并非很容易实现，人们相信他是在令全球市降温，而避免引发通胀。他虽然没有显露出收紧银根的加息动作， 但却为世界投下了一个巨大的加息影，因为1994年美生产物价指数中的中间产品价格大幅上升，就导致了联储局震动全球金融市场的加息行动。此言既出，第二天市场迅速回应，道琼斯工业平均指数下跌120点，标准普尔500只成分指数下跌67，nasdaq综合指数下跌20.91，30年长期债券下跌32分之10，纽约证券交易所综合指数下跌3.06，而美证券交易所综合指数下跌2.57，下跌与上升比率为4比1。欧洲主要票市场全面下跌。在亚洲市场，利率趋升早已反映，美元兑日元上升，令人感觉到日资会大量回流，足见市场的投机沽盘增加，情势更加险恶。此后，美连跌数日，其跌幅相对一个美这样的成熟市场而言，不可谓不大。全球亦响应不止。
大摩对香港上重重一刀
在整个东南亚货币大幅波动，市场疲软，人心浮动之际，摩根士丹利上重重的一刀，其首席分析员比格斯突然宣布看淡亚洲市，其公司将在港持的比重从2％降到零。于是在四家大型基金组织的带动下，许多外资纷纷沽货离场。香港恒生指数于10月21日、22日连续两天大幅下挫，累积跌幅近1200点，大约是9%，被当地市场人士形容为小灾；23日，香港恒生指数最低曾落至9766.7点，跌幅高达1871点，恒生指数闭市时报10426.3点，退低1211.5点，下跌了10.4％，有人甚至认为这一天的跌幅可和1987年的黑星期一相提并论。加上这几日的跌幅，……
[续第二波风暴上一小节]若由今年的高点16820计算，到23日的最低点，共跌掉6397.7点，幅度为38%。上市公司市值，以单日计算，损失了4335亿港元，同8月份市值高期的43354亿港元比较，减少了15420亿港元，减幅达三成半。
港元保卫战
为了避免港元受到狙击，提高炒家成本，香港金管局宣布，将不再采用6.25%的官方贴现率向那些借款过多的银行提供资金，而是要根据情况以惩罚的利率来调整资金。这一决定导致银行同业市场利率骤升。至23日已上升250%，接下来的几天里，曾飙升至300％。银行间拆息亦上升。在23日这一天，一个月期的银行拆息为37.28%，而前一天是10.6%；一个月期的香港银行拆息达47.5%而，前一天是10.71%。面对这种再投资价格的猛涨，以香港汇丰银行为首的的各主要银行都宣布它们的银行基本利率将提高0.75个百分点，即由8.75%上升到9.50%。在这样的情况下，投机者趁机兴风作，冲击港元。而投资者面对银行加息，忧虑港元受到冲击，加上外资基金一起减持港，大市于是失去信心，一泻不止。
香港金管局除了扯高息口以支持港元汇价外，还动用政府储备金不断在外汇市场上沽出美元，买入港元，巩固汇率，同时还游说各上市蓝筹公司，趁蓝筹被际炒家超卖打压，实际价格被低估之际，用低价大量吸纳蓝筹，把恒生指数抬上去；另一方面则在期货市场上大量买入期指合约以支持香港市，因为际炒家很可能在10月期指合约平仓时，由于淡仓过多并遭遇夹仓，造成严重损失，从而知难而退。金管局于10月21日、22日，当港元现货于7.75平时抛售美元干预，而当港汇刚喘定时，于24日又补仓平盘。有消息说，金管局已投入了30亿美元的储备金。
港开始强劲飚升，主要是有中资及本地资金入市，24家篮筹、红筹上市公司从市场回购份，推动大市上扬。中电信日重上招价以上平，也产生一定刺激作用，令红筹、企喘定并作反弹，加上内地减息亦成大市上扬的题材，期指又被挟仓高几十点，这些因素均令恒指急速反弹。香港市强劲反弹，港元汇价也恢复稳定，金管局还在买卖港元过程中获利，没有像其他东南亚政府那样大大耗损外汇储备。
香港跌风浸婬全球
东南亚货币及市危机真正发展成为全球问题，是由香港市狂跌触发的。香港恒生指数于10月21日跌765.33点，23日跌1200多点。这一“市风暴”以其凌厉的势头，侵袭了欧洲票，全球市随之大幅下滑。23日，欧洲市追随急挫，伦敦证交所金融时报100指数一度受纽约早盘下跌影响，挫至全日低位，跌3.06%，欧洲所有主要市场都受祸累，法兰克福dax指数收市损失4.7%，巴黎的cac40指数下跌4.4%，阿姆斯特丹市场aex25指数跌3.6%；美亦见沽压，纽约票市场在23日早上一开市便出现下滑，道琼斯工业指数在下午曾一度下跌220多点，收市时仅报7847.77点，比前一天下跌了186.88点，跌幅为2.2%，面对市危机，投资者纷纷购买美元避难，故美库券及美元则上扬。
伦敦市场跌势最为惨烈的份，是与香港有密切关系的公司：汇丰控跌10%，渣打银行跌4.2%，大东电报挫2.9%。 普赖姆查特公司首席投资顾问布莱尔称，“不管是对是错，我觉得今天各地市表现，乃追随港”。伦敦宝源的证券商称，“关于市场担心全球市俱受影响问题，我昨天跟经纪谈论时，他们无一提及香港，但今天他们则一个劲地谈香港”。
香港市日前的狂泻使美市出现罕见的联动效应，过去许多年，经常出现因美市伤风而造成香港市咳嗽的情况，但由香港市暴跌而带动美市下滑则十分罕见。投资专家们认为，今年全球的市，包括美及东南亚家的均出现大幅波动，反映了资金流出流入、利息走向及地区货币危机所造成的影响，这是九十年代以来际资金高度流通带来的副作用，美市已越来越容易受到“亚洲流感”的影响，并且，香港市已成为美基金和证券大行主导的市场，美息和港息的关系密切，因而港市与华尔街贯通一气。至于全球其他市场为什么会受到香港市的拖累，人们普遍认为，主要是与许多世界级公司通过香港越来越依重亚洲业务这一因素有关，部份原因是由于与香港有密切关系的份下泻所致，例如汇丰、渣打及大东等公司，在香港及亚洲都有大量的份，如果亚洲经济因金融动荡而受损，这些公司的盈利将大打折扣。瑞士的abb工程公司，其四分之一的收益来自亚洲，故价因而下跌。
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