市盈率、盈余质量和公司价值：基于中国A股上市公司的经验数据分析

　　李敬，男，1970年11月出生，河南省郑州市人，会计学专业讲师。1992年6月毕业于河南大学数学系经济数学专业，获理学学士学位，1999年9月至2002年6月在河南财经学院读硕士研究生。毕业后在郑州航空工业管理学院会计教研室任助教、讲师，执教管理会计、电算化会计等课程。2004年9月在武汉大学经济与管理学院攻读会计学方向博士，研究方向：公司财务、实证会计。2007年9月在杭州电子科技大学财经学院任教，为会计学专业研究生和本科生开设价值评估、基础会计、会计理论、高级财务会计等课程。主持院级课题1项，参与课题4项。在《经济管理》等发表论文10余篇，主编和参编教材2部。

本书以有效市场假说（EMN）、公司价值理论、信息含量学派的观点为理论基础，围绕市盈率以及市盈率相关的每股盈余和市场价值进行了一系列理论阐述和实证检验。以市盈率为起点，将会计信息与权益价值的理论模型相联系，从分析公司价值模型和会计信息在这些模型中的作用开始，引申到盈余质量和投资回报相关内容上。主要采用的方法包括：信号模型、案例分析、经验数据分析。试图对市盈率、盈余质量以及公司价值内涵和相互关系进行深入地诠释，并通过中国A股上市公司实际数据进行验证。本书主要包括七部分：导论讨论本书的选题由来以及研究意义，并对相关概念进行了解释。第一章对相关的理论进行了阐述，包括有效市场假说，法玛的判定半强势和强势市场的划分，以及财务理论的发展，行为财务学的兴起，信号模型。因为会计盈余的核算涉及计量问题，因此对有关会计计量的理论以及公允价值也进行了总结。会计的计量观认为会计应当用来计量价值，在理论上，这种观点认为，资产应该以公允价值列示，利润应该在净资产的基础上公允和真实的计量经济成果。在这种方式下，一个组织的历史表现为一定期间的存量（被准确计量的价值的存量）和相关的流量（如准确计量的价值变化或利润等流量指标）。一旦市场结构与完美市场的极致状态不符，准确定义价值的概念也就不存在。而会计的信息观，即认为会计是用来提供信息的，认为会计是使用估价语言和代数式来达到传递信息的目的。本书对会计的信息观、计量观、契约观进行了一个回顾。探讨了不同角度下，对会计盈余质量的影响。公司价值理论的回顾，可以使我们对公司价值的本质有更深入的认识。随后对常见估价方法从时间、空间、行为三个维度进行了概括，并把行为财务的定价方法纳入进来，对各种估价方法进行了一个总结。第二章是对国内外相关研究的一个综述。第三章讨论市盈率指标，计算方式和影响市盈率的主要因素，以及盈余质量的分析、盈余质量如何衡量和如何评价。第四章使用信息经济学对盈余质量和公司价值进行了一个阐述。总结会计盈余和股价波动的研究方法。第五章首先对相对估价法，尤其PE方法的使用，应注意的问题展开叙述，然后对上市公司的盈余质量进行了案例分析和统计分析。第六章对市盈率和盈余质量以及股票回报方面做了实证检验，包括市盈率和盈余质量的相关性检验，市盈率对股东回报的影响，盈余质量和股东回报的相关性，盈余价值相关性的检验。采用方法包括聚类分析、相关性分析和多元回归。最后是对本书的一个回顾与总结。