机构投资者情绪及投资行为与股价同步性研究

　　胡才泓，博士，副教授，会计/金融硕士研究生导师，主要研究领域为财务会计与行为金融学。2015年6月担任国家社科基金项目“有限关注的机构投资者行为与板块股价同步性研究”主持人，已结项；2016年11月担任国家社科基金重大招标项目“‘互联网+’驱动传统产业创新发展路径及模式研究”主要成员，已结项；2017年8月担任国家自然科学基金地区科学基金项目“相依模型中风险保费的经验厘定及其应用研究”主要成员。

《机构投资者情绪及投资行为与股价同步性研究》首先阐明股价同步性的基本概念、内涵和度量方法，在此基础上，主要采用资本资产定价模型（CAPM）分解法和相关模型的β系数，对中国股价同步性的特征展开定量分析。以机构投资者群体对股价同步性的影响为聚焦中心，围绕机构投资者情绪和典型的易于产生趋同的投资行为（分类投资行为、偏好投资行为、羊群行为和正反馈交易行为）对股价同步性的形成机理展开讨论。《机构投资者情绪及投资行为与股价同步性研究》的主要研究结论有：首先，机构投资者情绪对股价同步性具有显著的影响作用。第二，机构投资者的分类投资行为对股价同步性具有显著的影响作用。第三，机构投资者的偏好投资行为对股价同步性具有显著的影响作用。第四，机构投资者的非独立策略对股价同步性具有显著的影响作用。《机构投资者情绪及投资行为与股价同步性研究》借鉴行为金融视角下的股价同步性的理论和方法，将定性描述和定量分析相结合，对机构投资者情绪和典型的易于产生趋同的投资行为作为一个独立的主题对股价同步性的影响进行了系统的研究。从机构投资者的层面验证了行为金融视角下的分类/偏好形成股价同步性假说，完善和丰富了以West（1988）为代表的“非理性行为观”。