中资企业在德国收购策略与实务

　　胡子南男，1984年5月出生，河北省承德市人。中央财经大学应用经济学（投资学）在站博士后，中国社会科学院经济学（世界经济）博士，南开大学法学（国际关系）硕士。从事投资业务近10年，先后就职于北京市政府投融资平台公司、平安银行北京分行以及主板上市公司，担任高级投资经理、投资总监、投委会委员和金融板块高级副总裁等职务，累计完成境内外投资、收购项目近20个，管理基金规模几十亿元。

随着中国经济持续稳定发展，中资企业“走出去”的趋势愈发明显，中国对外投资增速持续高于全球，中国已经成长为世界重要的对外投资国之一。欧美成为中资企业跨境收购关注的区域，其中德国尤其受到青睐。德国社会政治环境稳定、经济科技极具竞争力、中德经贸往来密切以及两国经济结构互补强等推动中资企业在德投资出现井喷式增长。2016年中资企业在德国收购项目68个，交易金额达到127亿美元，创造了交易数量和交易额的历史记录。中资企业相继宣布多个极具历史意义的大型收购交易。2017年中资企业在德国收购项目共计54个，尽管交易数量有所降低，但是交易金额达到了创纪录的137亿美元，刷新了交易金额的纪录。中资企业大规模的收购在德国引起极大反响。随着交易金额和交易量的快速增长以及收购目标转向高新技术领域，德国部分公众和媒体开始担忧中资企业收购，一时间“买空德国论”和“技术阴谋论”甚嚣尘上，中资企业在德国收购受到越来越多的不确定因素影响。在这样的背景下，本文主要立足于对以下四个问题进行研究：第１，中资企业在德国收购的现状以及跨境收购面临哪些挑战？第二，中资企业为何选择德国公司作为收购目标以及德国是否因此而受益？第三，基于挑战，中资企业应该如何收购德国企业？第四，回顾以往收购案例，有什么经验和教训可以指导实践？上述四个问题实际上就是中资企业在德国收购时所遇到的共性问题，本文以案例研究为基础并结合理论分析，探寻在德国收购的路径，寄希望能够为在德收购的中资企业给予借鉴和帮助。　本文归纳中资企业在德国收购的挑战有以下几点：一是中资企业对德国关于外商收购的监管法规和操作程序不熟悉，导致在交易实施过程中经常处于被动局面；二是德国部分公众和媒体对中国投资者表示怀疑，甚至视为威胁，中资企业在德收购面临较大的公众和舆论压力；三是德国收紧外资收购安全审查力度并推动欧盟立法阻止中资企业收购德国和欧盟的技术型公司；四是中资企业难以充分评估德国的企业制度、营商环境和公司文化，导致投后管理出现偏差，难以实现预期目标；五是中国政府加强境外投资的监管力度并严控人民币资金出境进一步规范了中资企业跨境收购行为；六是中资企业未能准确识别收购风险以及外部环境的重大变化，导致收购彻底失败。中资企业在德国应对挑战的对策：一是严格遵守德国相关的法律法规。中资企业在德国收购的企业基本都是以资合公司为主，资合公司主要分为有限责任公司和股份公司，中资企业在德国收购时应严格按照德国相关法律法...