风险投资与债券风险溢价：基于机构投资者视角

　　关博文，毕业于吉林大学，管理学博士，吉林财经大学会计学院讲师。拥有扎实的管理学与经济学方面的理论基础，长期从事金融市场风险管理与制度运行有效性研究。在SCI、CSSCI、EI、北大核心等各类学术期刊上发表论文十余篇；主持或参与国家项目、省部级项目多项。

过高的债券风险溢价严重阻碍了企业债券的发行，企业债券融资能否合理规范的估值和定价，既关系到公司的融资成本，也关系到我国债券市场的运行效率。目前国内对企业债券市场的研究刚刚起步，缺乏系统、全面的理论分析和实证研究，亟待对企业债券市场进行更加细致和深入的研究。债券风险溢价基本上取决于企业无法履行其债务义务的可能性，前人的研究大多考虑公司财务层面信息对债券风险溢价的影响，但是公司违约的可能性还取决于准确评估违约风险的代理成本。公司治理结构特征最能体现相关利益者的代理冲突。机构投资者已经成为重要的流通股股东，由于其本身的专业性和持股规模的提高，机构持股越来越能够影响公司治理活动。 我国关于机构投资者持股行为的经济后果研究起步较晚，而且大多研究基于股票市场上机构投资者的积极和消极作用，很少考虑到机构投资者的治理作用对债券市场的影响。为此，本书首先在基础理论框架下对相关研究进行系统的文献梳理。其次，根据对债券市场和机构投资者发展的现状分析，说明了机构投资者参与公司治理的必然性和必要性，并从理论上分析了机构投资者对债券风险溢价的积极和消极效用。再次，从三条主线研究机构投资者对债券风险溢价的影响，第一条为机构投资者持股行为对债券风险溢价的直接影响，第二条为以公司治理为视角的机构投资者对债券风险溢价的影响路径，第三条为考虑异质性机构投资者持股行为对债券风险溢价的差异化影响。最后，根据本书的研究结论提出了相应的政策建议。