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《博格论指数基金》
第 1 章 听巴菲特讲故事 谁偷走了本属于你的奶酪?
指数基金核心优势:将成本降到最低
持有企业,然后什么也不做
杰出投资者的顶层认知 过度包装、收费昂贵的基金会削减价值
第 2 章 股市收益 企业内在价值变化 市盈率变动
股市收益与企业收益趋向必然一致
股市短期无序波动,长期则均值回归
以10 年为期,投资收益稳定且为正值
以10 年为期,投机收益波动巨大
企业内在价值主宰股价长期走势
忽略噪声,做一个长期主义者
杰出投资者的顶层认知 真正的投资者更关注企业经营
第 3 章 指数基金 一次买到所有上市公司股票
什么指数是衡量股票总体价值的最佳指标?
指数基金优势表现在每年、每月、每周
标普500 指数优于97% 同类主动型基金
不辞劳苦挑选股票,收益却未知
杰出投资者的顶层认知 30年诋毁和攻击,掩盖不了指数基金的光芒
第 4 章 成本 长期收益的“胜负手”
扣除成本,投资收益必然低于市场收益
金融中介管理他人资产却实现自己财富梦
50 年投资期,61% 收益被成本吞噬
永远记住:复利收益敌不过复利成本
杰出投资者的顶层认知 专业人士的介入,反而降低投资收益
第 5 章 单一指标挑选基金 持有费率最低
相比基金历史业绩,更应重视持有成本
换手率越靠后,基金业绩越靠前
10年为期,费率最低赚8倍,费率最高赚6倍
寻找表现好的主动型基金,无异大海捞针
杰出投资者的顶层认知 低成本、低换手率,成就大赢家
第 6 章 股利 年均股利占股市年收益的42%
90年为期,股利复投收益超不复投34倍
主动型成长基金费用吞噬100% 股利收益
低成本价值型基金费用只侵蚀2%股利收益
杰出投资者的顶层认知 关注股利分配,忽略股价波动
第 7 章 双重惩罚 投资时机不佳和基金选择不当
基金表现好吸引资金流入,反之则流出
1991—2016 年,股票基金落后指数基金50%
为何低位割肉,高位加仓的情景反复出现?
基金公司挖空心思,推出迎合潮流的新基金
杰出投资者的顶层认知 费用和情绪是投资者最大的敌人
第 8 章 税金 经常被投资者忽略的重要成本
短线投机会大大增加税费
指数基金具有高度的节税效应
通货膨胀是击垮主动基金的最后一根稻草
杰出投资者的顶层认知 指数基金可以避免缴纳资本利得税
第 9 章 经济增长瓶颈 树不可能长到天上
市盈率若处于历史高位,超额收益存疑
GDP增长率放缓,股市收益率也会走低
未来债券收益同样可能低于平均
低收益率环境,平衡型基金年收益可能是0.1%
高成本主动型基金将是糟糕之选
杰出投资者的顶层认知 主动型基金费用应该和被动型一致
第 10 章 选出长期赢家 如同草堆寻针
46年里,80%的基金不复存在
只有两只基金收益超标普500指数2%
彼得·林奇成名基金现在也持续落后大盘
资产规模越大,主动型基金表现越差
与其草堆里寻针,不如买下整个草堆
杰出投资者的顶层认知 巴菲特认同指数基金并写进遗嘱
第 11 章 均值回归 收益总会向平均值靠拢
业绩出众的基金缺乏持续性
历史数据表明:大多基金收益是随机的
明星基金很少是恒星,多数不过是彗星
根据历史业绩挑选基金,结果往往跑输市场
杰出投资者的顶层认知 过去业绩不能代表未来
第 12 章 投资顾问 不能为你选出稳赚的基金
美国70%的投资家庭依赖专业人士
哈佛商学院研究:投资顾问加剧亏损
靠顾问赚2.9%,自主投资赚6.6%
世界最大股票经纪公司让投资者亏损超80%
智能顾问增长迅猛,或许成为顾问领域重要参与者
杰出投资者的顶层认知 选择指数产品作为一种信仰
第 13 章 利润之源 尽可能低的总成本
50年后,仅2%主动型基金胜过指数基金
跟踪同一指数,不同公司收费却不同
要确保收益归你,而不是归基金公司
追逐热门基金,往往是失败的开始
杰出投资者的顶层认知 赶走投资顾问,降低投资换手率
第 14 章 债券市场 指数化产品同样优势突出
当市场暴跌时,债券可以提供保护
垃圾债券比例越高,风险越大
主动型债券业绩大多落后其基准指数
债券指数基金与股票指数基金具有相似价值
杰出投资者的顶层认知 也应重视债券指数基金的成本优势
第 15 章 ETF 脱离了指数基金创立的初衷
ETF会让投资者陷入频繁买卖的陷阱
ETF增长迅猛,其风险直追个股波动
实时交易ETF,只会徒增摩擦成本
即使业绩优秀的ETF,仅有1只股东收益占优
如果不能长期持有ETF,注定成为输家
杰出投资者的顶层认知 增强型指数,只会增加发行公司收益
第 16 章 承诺高收益 理性和历史的双重违背
基金公司为了赚钱,巧立新指数基金
嘴上说着为投资者好,却掏走投资者收益
加权因子指数基金,看似很美却是水中月
过分追求高收益必然招致失败
杰出投资者的顶层认知 新因子指数基金如同匆匆过客,转瞬即逝
第 17 章 证券分析之父教诲 选择防御型投资
指数基金理念起源于格雷厄姆
真正的财富不是靠交易,而是源于价值的增长
坚守多元化投资策略,获取属于自己的蛋糕
超额收益必承担额外风险,且增加交易成本
杰出投资者的顶层认知 格雷厄姆、巴菲特都推崇指数基金理念
第 18 章 资产配置1 构建组合的普遍原则
关注股债配置比例,少考虑具体基金
配股比例应与自己的风险容忍度一致
聪明投资者的四项抉择
成本,还是成本!再怎么重视都不过分
资产配置没有唯一答案,自己舒适就好
第 19 章 资产配置2 制定退休规划
较长投资周期,配置100%指数基金
根据自己年龄,弹性构建投资组合
筹划退休收入的所有可行途径
配置海外资产要慎之又慎
首选低成本、基于指数的目标日期基金
社会保险在组合里扮演着重要角色
资产配置和支取要随环境而保持灵活性
杰出投资者的顶层认知 博格理念完胜,越简单越实用
第 20 章 坚守指数基金 永不过时的投资常识
巴菲特:指数基金能击败大多数专业人士
相信常识,拿走本属于自己那份收益
博格与富兰克林跨时空对话
不要行动——待着就好
杰出投资者的顶层认知 投资指数基金,一定要坚持到底
致 谢
博格的传奇人生 一个人塑造一个行业
附录 博格50年投资心得
《杰出投资者的底层认知》
第 1 章 你了解你投资的东西吗?
赚到钱就能说明你的投资决策正确
投资前,你是否拥有信息优势?
加密货币爆火又如何?不懂别碰!
“非线性复杂适应系统”
重要的不是预知未来,而是如何回应已知信息
你这么聪明,为什么不富有呢?
充分掌握当前信息优势再进行投资决策
面对不确定也充满信心的投资框架
第 2 章 投资、投机还是赌博?
什么是投资?
什么是投机?
投机,资金配置不应超过10%
若不能合理预测正收益率,就果断放弃
第 3 章 期望收益能实现多少?
以历史收益率预测未来收益率,既天真又危险
经验法则:应用有效理论解决具体问题的捷径
运用有效的经验法则估算债券收益率
评估股票预期收益率的3种业绩驱动因素
如何估算投资组合的收益率?
对理财师承诺的超高收益率及方法提出疑问
第 4 章 如何管理投资组合的风险?
在恐惧达到高峰时,资产配置带来的惊喜也变高
风险管理核心:减少负面结果的伤害和痛苦
投资严重亏损和恢复期,给退休者造成财务伤害
股票和债券的波动性会在经济增长放缓时加大
避免不可挽回的财务亏损,而不是规避所有风险
第 5 章 你在同谁做交易?
不仅要了解交易对手,还要了解其掌握的信息优势
个人投资者能否对抗机构和交易机器人?
要通过识别错误定价的股票跑赢大盘,极其困难
回顾历史,市场参与者的集体智慧往往是错误的
适应性市场假说:市场参与者可能集体犯错
达利欧:对每个时点的可用信息作出合理反应
第 6 章 如何深入评估金融产品?
一定要远离可自动赎回的有收益承诺票据
要额外考虑流动性、费用、结构和价格
分析3种常见基金的资产净值
一次典型的具有复杂适应系统特征的市场雪崩
ETF看似简单但潜藏诸多复杂性
第 7 章 需融合哪些收益驱动因素?
模糊的正确胜过精确的错误
巴菲特持有苹果股票,因其认为价值被市场低估
股息投资策略有可能降低未来收益率
成功的投资取决于对不良债务进行有效重组
多重收益的驱动要素
第 8 章 谁在暗中侵蚀投资收益?
详细解读3个方面的投资费用
弄清投资需要收取的费用以及潜在收益
聘请理财顾问就万事大吉了吗?
最大限度减少税收成本的策略
投资组合的再平衡
通货膨胀:隐形杀手
有效的成本管理
第 9 章 如何构建适配的投资组合?
“最优”投资组合
资产花园模式:让资产组合具有更多收益驱动因素
应配置10% ~ 20%的国际股票和债券
市值加权策略与非市值加权策略
资产配置:运用经验法则但不存在正确答案
在不同经济形势下有过良好表现的资产构建组合
第 10 章 你的行动策略是什么?
平均成本法:心理收益往往胜过一次性投入
仓位大小,取决于信心、可靠性及可能损失
以渐进的方式调整资产配置:明显有效
通过分析每月PMI,预测经济是否存在衰退风险
社会责任投资:企业的“薄价值”与“厚价值”
做坚持渐进式风格投资组合的管理者