但它可能会给投资者带来极大的损失。因此投资者要想获得较为准确的信息，就必须不断地提高自己的判断分析能力，同时还要学会从不同的角度去考证同一信息的真伪。
2．研究经过筛选后的信息。首先对筛选后的信息再次进行细分，把对股市影响最直接、力度最大的信息放在优先考虑的位置，如上市公司的有关财务信息、所处行业的发展近况、规范证券市场运行的最新法规政策等。其次分析这些信息各自对股票价格走势的影响方向和影响程度，找出它们与股市价格变化之间的因果逻辑关系。
三、作出结论
在找到有关信息与股票价格变动关系后，就要作出结论，以指导下一步的投资活动。
四、结论的修正
结论准确与否总是与投资者掌握信息的多寡及质量有关，有时分析可能是建立在极少量信息材料基础之上的，依此而得出的结论也可能是错误的。在投资过程中，当发现分析结果与股市变动趋势有出人时，投资者就需要进一步收集有关资料，对前期结论进行纠正，以修改原来的投资计划。实际上，基本面分析是一个连续过程：收集信息～分析～结论～再收集一再分析～修正结论……
只有在这种不断循环往复之中，才能去伪存真，得到真实的信息和作出比较准确的结论。
第四节基本面分析在我国
投资中的特殊地位
对于成熟的股票市场，基本面分析和技术面分析没有优劣之分，只有功用不同而已，但对处于初级发展阶段的中国股票市场，基本面分析却有其特殊的意义，一者是技术分析发挥作用的条件不具备，即技术分析局限性极大，对股票投资者指导意义有限，二者是中国股市属于“政策市”，国家政策对股市作用力度之强、影响范围之广是成熟股市所没有的。
一、技术分析的市场环境不具备
除了自身缺点而使技术分析有较大的局限性外，中国股市的现实发展状况也使技术分析的实用性大打折扣。经常进出股市的投资者，可能会发现技术分析有时会完全失去作用。中国股市规模小、质量差是一个不争的事实，盘子小的个股更容易被资金大户所控制。在成熟的股市，一波上涨或下跌行情一般需要几个月到一年甚至更多的时间才能完成。但在我国一波行情能在数天之内走完全部历程，时间快得连人们使用技术分析的工夫都没有，股价波动也没有什么规律。所以，在中国股票市场上，道氏理论、艾略特理论发挥作用的市场基础较薄弱。只有当股市达到一定的规模后，也只有当股市的变化与当时经济发展状况相联系的时候，股市才能起到经济“晴雨表”的作用，才有规律可循，技术分析才能发挥它应有的作用，故在现实的中国股市上，技术分析因缺陷加局限，使其略逊基本面分析一筹。
二、政策对股市的特扶影响
中国股市的行政色彩异常浓厚，任何涉足股市的投资者都不能对此熟视无睹。中国股市是应改革开放需要而发展起来的。股市原本是为开辟一条有别于传统融资方式的直接融资渠道而设计的，但在中国，这条直接融资渠道主要被用来为国企改革服务。为了保持国民经济持续稳定的增长，国企依然是国家政策的扶持重心，故为了使国企能从股市筹集到足够的资金，就必须保持股票市场大势处于稳中有升的局面，只有这样，投资者才会把资金源源不断地投入股市，因此，任何引起股市偏离“稳中有升”的事件都会弓！起管理层的注意。同时，又由于中国股市尚处于初级发展阶段，稳定性差，投机气氛浓，容易出现忽冷忽热的现象，所以政府的行政干预是少不了的，目前中国股市无处不留下了国家干预的烙印，故中国股市有“政策市”之称。由此可见，基本面分析在股市投资决策中的重要性。
中国股市规模小，行情容易被操纵。有时在一些假象的迷惑下，又会引来散户的追涨杀跌，其结果是股票市场涨、跌均会过头，这种超涨、超跌势头往往又不以管理层的意志为转移，在目前尚缺乏有效的市场微调手段的情况下，管理层就会不断利用行政手段，改变调控方向，也就是政府的政策跟着市场的“调子（忽高忽低的行情）起舞（不断改变调控方向）”。因此，中国股市波动的过渡性决定了政策调控方向的多边性。然而，万变不离其宗，保持股市“稳中有升”却是管理层不变的意图。
中国股票市场总市值占国内生产总值的比重很低，在所有企业中，上市企业更是凤毛俄角，这说明中国股市规模还很有限，它一方面表明中国股市发展潜力巨大，另一方面也表明管理层利用行政手段调控股市的空间依然很大。因此，作为投资者，只要把握住了政策的多变性与不变性，就能更好地把握管理层的政策趋向，作出与政策趋向相符的投资决策。
第五节国外投资大师如何看待基本面
股票价格的涨跌从一开始就是与股份公司的经营水平、赢利能力紧密相连的，因此股票的基本面分析方法在历史上出现的时间也早于技术分析法，在股票市场产生和发展几十年后，由于经济周期的波动性和大众心理的集体作用使得股票价格经常背离价值形成独特的波动规律，引起了许多投资家的关注和研究，才形成了以历史经验和心理学为基础的技术分析法，其中最著名的是艾略特波浪理论和江恩理论。而基本面分析派则从开始到现在，每个时期都产生许多投资大师，而且这些投资大师，包括格雷厄姆、巴菲特、彼得·林奇、索罗斯等，与技术派理论家最大的区别在于，他们都是百万富翁、市场的赢家，而技术派的鼻祖文略特和江思生前并没有运用其理论在股市中发财，只能称为市场的专家（何况股市有句谚语“股市上只有赢家没有专家”）。从当今发达国家成熟股市的实践看，基本面分析方法不仅依然是主流，而且地位正在继续提高，甚至有人将基本面分析方法等同于“理性投资”。而理性投资正是我们新兴市场迫切需要的。
在众多基本面分析派的投资大师中，各人对基本面看法不同。侧重点不同，投资风格也大相径庭。有的注重国民经济的整体发展周期，有的注重企业个体的情况；有的注重企业的发展前景，有的注重企业的存量价值；甚至各人对企业的各种财务指标的看法也有很大分歧。以下精选了几位著名基本派投资大师的投资观点：
一、格雷厄姆投资法则——‘内在价值”和“安全边际”
也许所有人都知道沃伦·巴菲特，但今天的确很少有人知道本·格雷厄姆——这些人知道格雷厄姆，往往也因为他是巴菲特的人门老师。但是，格雷厄姆远远不只是巴菲特的导师，正是格雷厄姆才给股票市场绘制了第一张可信的地图，为择股奠定了方法论的基础。而在此之前，它与赌博这门伪科学毫无差别。投资业没有格雷厄姆，原则性将不复存在。
格雷厄姆于1894年在伦敦出生，在他刚满周岁时全家搬到纽约。从哥伦比亚大学毕业后，格雷厄姆来到华尔街，从最底层的工作起步，每周把股价写在黑板上，挣2美元。那个年代里没有什么证券分析师，只有“统计员”，很快他便自封为一个投资者，工作之余开办了财务方面的讲座，同时开始写作。1934年《有价证券分析》一书问世，格雷厄姆在该书中提出了股票投资的“内在价值”和“安全边际”两个概念，从今天看这两个法则仍然具有不可替代的现实意义。
1．“内在价值”法则
格雷厄姆写作（有价证券分析》的时期，正是市场低潮，1／3的美国工业都在以低于清算价值的价格出售，许多公司的股价比它们银行账户上的现金价值还低，几年前那些曾把华尔街当做一个有无数牛奶和蜂蜜的乐园的专家们现在又建议说“这样的股票压根不是投资”。当时有一位叫洛布的评论家写了本畅销书《投资生存大战》，他认为“没有人真的知道什么是真正的价值”，真正要看重的不是企业的赢利情况，而是一种公众心理，他强调要“充分考虑人们的普遍情绪、希望和观点的重点性——以及它们对于证券价格的影响”，“股票投机主要就是a试图判断b、c、d会怎么想，而b、c、d反过来也做着同样的判断”。这些看似有理的观点实际上并不能帮投资者解决什么问题，甚至是给投资者又设下了一个心理陷讲。
《有价证券分析》给出了逃脱这个陷讲的方法。格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放在行情机上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这个概念作出自己的投资判断。
格雷厄姆认为，市场并非一个能精确衡量价值的“称重计”。相反，它是一个“投票机”，不计其数的人所作出的决定是一种理性和感情的混合物，很多时候，这些抉择和理性的价值评判相去甚远。投资的秘诀就在于当股票价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。
格雷厄姆像生物学家解剖青蛙那样分析着普通股股票、公司债券，总企图寻找那些便宜得几乎没有风险的公司，在当时的投机气氛中显得十分怪异，他提出的“内在价值”投资理论在当时也称得上完全是个创新。洛布的投机者把股票看做一张薄纸，他的目标只是对下一个接手的人的期望，然后再下一个人。而格雷厄姆和他的“同志们”则把股票看做企业的份额，它的价值始终应和企业的价值相呼应。格雷厄姆曾十分迷惑地说：“让人难以置信的是，华尔街从未间过这样的问题：‘这个企业售价多高？”’
2．“安全边际”法则
在解决了投资的价值标准后，那么剩下没有解决的一个麻烦问题是，如果按照“内在价宜’标准买进一种便宜的股票后，它变得更便宜了，该怎么办？格雷厄姆承认，如果有时市场价格定错了，它们得经过“很长一段困扰人心的时间”才能调整过来。那么，在购买股票时。还需要保持一个“安全边际”。只要有足够的“安全边际”，投资者就应该是很安全的。
什么是“安全边际”呢？他解释说，投资者应该在他愿意付出的价格和他估计出的股票价值之间保持一个差价——个较大的差价。这同留些余地给驾驶汽车中可能出现的偏差是一个道理。如果余度留得足够大，即有足够的“安全边际”，那么他就拥有基础的优势，不论形势有多么的严峻，只要有信心和耐心，必然会有可观的投资收获。
二、沃伦·巴菲特著名的十二定律
巴菲特是美国内布拉斯加州人，美国著名控股公司伯克希尔·哈撒韦公司董事局主席，卯年代以来其个人资产一直在全美富豪排行榜上名列前三位。在排行榜的前十位富豪中，巴菲特是谁一自股票市场获得财富的人。如今，巴菲特已经成为全世界投资者人人皆知的投资大师，他的投资故事像神话一样被到处传诵。
巴菲特从1956年开始他的投资生涯，40年间，无论股市行情和经济运行状况如何，巴菲特从未遭遇过大的风险，也从未有过亏损年度。战后美国股票的年平均收益率在
10％左右，而巴菲特却达到了28％的水平，创造了在那些市场专家、华尔街经纪人以及旁观者看来几乎不可思议的奇迹，实现了资产连续惊人高质量的滚动。
40年间，巴菲特仅仅执行了几个正确的投资决策，就使他拥有了今天的财富。他看好的行情往往令其他投资者深感疑惑，然而事实却证明他独具慧眼；他从不遵从所谓的分散投资策略，而是将巨额资金投在少数几种股票上。然而，这几种股票却为他创造了巨大的财富，令人惊诧不已。如其控股的伯克希尔·哈撒韦公司股票，30年间股价从每股7．6美元攀升至3万美元。巴菲特的成功，使得他被人们喻为“世界第一股王”、“当今（也许永远是）最伟大的投资者”。他投资股市的独特理念和方法，已成为全球各地股票玩家竞相追逐的金科玉律。
实际上，巴菲特的投资原理很简单：只做传统的长期投资。其道理是：买卖股票原本就是转移股权，持有股权者即为股东，股东权益来源于企业运营所获取的利润。长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持一致，而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动，没有一个人可以做到始终如一地准确预测。因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心等待企业的成长为自己创造财富。
在这样的投资理念之下，巴菲特的投资策略别具一格：
——不理会股票市场的涨跌。“在我们买了股票后，即使
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