解。外生变量是已知变量，由统计机构或其他部门定期或不定期公布，也可由自己推算。参数是一个常数，它反映变量之间的相对稳定的比例关系。通俗讲就是为了集中分析特定变量之间的关系，实现假定某些变量保持不变，这些被假定不变的但又与所求变量密不可分的量，我们称之为参数。例如，我们为预测国民经济增长速度，往往假定在特定时期内，与此相关的资本输出入保持相对稳定，这里资本输出入的量就是参数。随机误差则是计量经济模型中那些不可预测的、随机产生的差错，主要用来纠正或调整模型中由于统计误差或者数据在整理、综合过程中产生的与实际存在之间的差错。随机误差在模型中正负大多可以相抵，所以可以忽略不计。
运用计量经济模型的主要缺陷是容易忽略某些作用较大的变量，使模型的使用价值受影响；还有对变量的预测结果正确但转化现实所需的时间无法确定，也会削弱模型的社会意义。作为一般投资者，由于所处环境受限，采用计量经济模型预测宏观经济的条件大多不具备，比较有效的方法是参考权威机构如政府部＊证券机构等的这类研究报告，直接拿来他们的成果为我所用。
三、概率预测法
按照经济现象发生的数量规律进行宏观经济预测的方法称为概率预测法，该方法早在20世纪20年代就有人使用。到第h次世界大战后，政府干预经济取代自由的市场自发调节措施成为各国解决经济衰退问题的主要手段，在多种市场并存、经济关系复杂的发达市场经济国家，要制定既反映经济主流又能把握数量的标准的宏观政策，靠传统的直观对比、简单推算方法已力不从心，各种辅助决策的数学工具被开发利用起来，如计量经济学、管理运筹学、概率论等应运而生。各种宏观经济预测实践就成为政府制定财政、货币以及对外经济政策的主要依据，该方法基本的原理就是观察过去并预测未来，以现有的统计数字制定将来的发展规划。
由于发达的网络系统、通讯工具的广泛应用，概率预测所需的可靠、及时、精确、完善的信息资料更加充足，所预测对象的发展跨度逐渐扩大，对国民经济中的一系列指标如经济增长率、通货膨胀率、失业率、利息率、居民收入水平、消费支出比例、社会投资水平。产业利润率等的预测由原来的数月逐渐演变为一年或两年。有关资料显示，概率预测法对宏观经济中的国民生产总值及其增长率。通货膨胀率、失业率指标的预测更具现实意义，对股票投资及其他未来经济行为有较强的指导价值。证券投资者不久将发现，加入wto后的中国会有不少国内外证券、金融咨询机构专门为股票投资者提供市场或技术预测，让人感受到科学预测的力量。
第二节经济指标与股票投资
经济指标犹如经济发展的指示器，从不同层面显示社会经济发展的速度、水平、结构与规模。宏观经济所涉及的经济指标如国内生产总值变动率、经济周期、失业率、通货膨胀率、利率、汇率等都与股票投资有着各种各样的互动联系，投资者观察宏观经济就必须从这些指标的研读入手，循序渐进，才能深刻领会股票投资的跌宕起伏，形成独特的视角和分析结论。
一、国内生产总值变动率或经济增长率
国内生产总值（gdp）指的是一年内在一国领土范围内所产生的、以市场价格表示的产品与劳务的价值总和，是一国宏观经济成就的根本反映。国内生产总值变动率或经济增长率则是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，从根本上制约着股票市场的发展方向与速度。
国内生产总值规模的扩张，其中的因素就是各类产业、各种上市公司投入产出规模增大，在此基础上，作为投资者的目标公司才有可能给股民高额回报，否则，没有不断增长的量的基础，证券投资收益将无从谈起。
在国内生产总值增长的同时，还要考虑结构的增长。进一步讲，投资者关心的实际上是自己感兴趣的目标公司或相关行业。在总的经济形势一定的前提下，具体到投资对象上还有不小的差距，有的个股追随大的宏观经济走，但是也有许多股票与宏观经济的相关性很小或呈负相关。例如，我国在经济过热的90年代初期，经济发展速度惊人，但是许多技术水平低、生产管理落后、产品与市场需求差距较大的企业部门就逐渐走下坡路，支撑股价的企业效益为负，股东的实际现金收益落空，在大市看涨的环境中长期徘徊低迷，上了交易所的“黑名单”，成了中国股市特有的st、pp股票，这些在发达的市场上也许早就被淘汰出局的股票，在经济发展的各个阶段都会存在，投资者决不能对宏观经济和个股走向一概而论。
二、经济周期
市场经济环境中，社会经济都不可避免地呈现周期性运动，即经济周而复始地沿着复苏、繁荣、衰退、萧条、再复苏的轨迹发展，原因在于市场经济的发展始终遵循其内在的价值规律，每个企业。各个部门都在市场价格波动这只“看不见的手”的引导下，历经萌芽期、成长期、成熟期，尔后必然由于该市场趋于饱和而进入衰退期。在此影响下，股市的运动也呈现出一定的规律性，从历史经验看来，股市循环周期一般比宏观经济循环快半拍，即各行业有望兴旺，股市更是抢先一步，先行复苏；整体经济出现滑坡的迹象后，股市必然先行技出多个无法挽回的跌停板。
三、失业事
我们也许还无法接受把失业率纳人影响股市的经济指标的范畴，事实上，失业率与股市有着多重联系，是一个重要的观察股市的经济指标。
通常失业率是指所有的短缺的就业机会，或愿意就业但没有合适就业机会的人数与全社会劳动力的比率。它反映着两种现象：一是社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；二是社会需求能力下降，宏观经济的上升势头必然趋于下降。这是因为，失去了赖以生存和发展的收入来源的人数越多，就有更多的人不得不自动约束投资冲动，以避免更大的市场投资风险，同时，所有的人都会产生定式的思维方式，对未来的预期收入下降而预期的支出会增加。社会总投资、总需求紧缩，总产出、总供给的下降，都使股市一枝独秀的基础不复存在。
四、通货膨胀率与通货紧缩车
货币发行量的多少有个度的限制，超过商品、劳务等流通需要的货币现象成为通货膨胀，相反，货币供应量不能满足实际流通需要的货币现象我们通常称之为通货紧缩。适中的货币供应量是各国政府当局追求的理想目标。
不管何种原因引发的通货膨胀，都会对股市的运动产生影响。在通货膨胀初期，由于货币供应迅速增加，社会总供给所需的资金相对充裕，经营规模扩大，产品产值倍数扩张，效益凸现；同时，消费者面临货币贬值的压力，抢先购物保值，社会需求量节节攀升。总供需相对平衡，股市利好信心大增。在通货膨胀后期，预期的价格上升幅度过大，一方面投资成本升幅过大，另一方面消费者苦于物价过高不再扩大消费，市场供需均势被打破，宏观经济萧条，股市也会后市乏力。
通货紧缩从宏观经济的角度看，会造成经济衰退或萧条，从证券市场的发展过程看，将直接损害投资者的利益。对所有投资者而言，都不愿看到今天的投资，在可预料的未来得到更少的回报。由于通货紧缩，物体水平会不断下降，厂商的经营规模被迫压缩，社会总产出萎缩，投资品的预期收益也会随之下降，投资冲动降低，股市必然呈现“能市”。
五、利率
在美国的华尔街证券市场上有句名言：“股市随利率的变动而涨跌。”中国的股民也深知利率调整对股市的杠杆作用：利率调整后，投资者就要比较存款与购买股票哪一个更合算。一般说来，利率与股票的价格变动是反方向的。利率上升，股价下跌，利率下降，股价上升，用公式表示为：
“一“一股息
股票价格一百瑞等百
一，一同期利率
利率与股价的这种联系方式并不奇怪。我们都知道整个社会的资金供应量是有限的。
首先，在大的资金盘子一定的情况下，资金的分配渠道不同，对资金的需求程度就有差异。间接融资与直接融资作为社会资金调剂的两个主要渠道，因各有优势，对投资者就有不同的吸引力。银行等间接融资主体力争以高利率吸引客户，股票等直接融资工具则以股息和市场买卖价差留住新老股民。相对来讲，当利率水平接近或超过预期的股票收益时，绝大多数股民会转移资金摇身成为银行的客户，使股价缺少必要的资金支撑变得低迷不振；而当利率过低，超过股息与股票的预期收益时，原来很忠实的存款者将“移情”股票，争取从股市上有更多的收获，使股市上资金充裕，价格攀升不止。
其次，利率作为经济指标在很大程度上还预示着宏观经济的未来趋势。利率在成熟的市场经济环境中，应当作为市场资金供求的均衡指示器，反映市场上资金的余缺状况。利率下降，就说明货币供应一方出现了剩余，或者资金需求一方出现了不足，宏观经济有可能摆脱萧条走向繁荣。利率上升时，就表示资金需求过旺，宏观经济投入过多，通货膨胀的压力增加，经济衰退的阶段就要来临。例如，1998年美国联邦储备银行连续三次下调利率，美国股市在短短的一个月内，道琼斯指数从7000多点急剧上升到9000多点。我国自1996年5月至1999年7月，连续7次下调利率，伴随每一次降息，股市都有不俗的表现。
六、汇率
汇率与股市的联系方式更为抽象，许多股民也只是模糊地意识到汇率的存在对股市的影响。事实上，随着改革开放步伐的加快，尤其是中国加入wto之后，汇率作为衡量宏观经济的参照系，其作用会越来越大。
汇率就是两国货币的兑换比率或换算关系。对我国股民来说汇率的高低是指外币兑换本币的多少。汇率上升表示外币升值，本币贬值；汇率下降表示本币升值，外币贬值。汇率变动方向是由两国综合实力比较后来确定的。
汇率的变动通过两个渠道来影响股市。一个是资本流动，一个是对外贸易活动。在资本市场上，由于汇率波动，外币与本币的比率将损害其中一方的利益，这样以来，受损的一方就要及时抽走资金，以免遭受更大的投资风险，若这些资金是证券融资，那么其流动将直接冲击股市的正常运转。在对外贸易活动中，国际间的商品与劳务的交换，就要面临一般贸易所没有的风险即汇率风险。汇率变动，亦即计价货币的价值变动，将直接导致交易的其中一方少收人一定的实物价值，得到益处的一方即货币贬值的一方借机扩大出口，有可能带动相关国内产业的繁荣；而受损一方即货币升值的一方不得不降低出口或增加进口，抑制国内产业的发展。前者会为股市带来利好消息，后者则可能拖住股市，使其低迷不振。
还有经济景气度、物价水平、世界经济发展速度甚至某些偶然的政治因素、文化变迁等都可能影响股市的正常发展，但我们通常以上述这些稳定的、可测的宏观经济变量研判大势。
第三节宏观经济运行与股票投资
涉及证券投资的宏观经济分析对象我们一般分为两个方面的内容，即宏观经济运行和宏观经济政策，这里首先就宏观经济运行对证券市场的影响进行分析。
证券市场是一国市场体系的重要组成部分，因此，有必要将证券市场纳入整个宏观经济运行的过程中去考察，从全局的角度找出影响证券市场价格的因素，揭示宏观经济变动与证券投资间的关系。
一、影响证券市场价格的因素
证券市场主要包括股票市场、债券市场和衍生产品市场，此处主要分析股票市场。
股票价格反映人们未来收益的预期。随着有关股票市场的信息进入市场，人们将改变股票未来收益和价格预期，并通过市场作用而改变价格，因而股票价格一方面受一些内在基本因素的影响，同时还受市场行为因素的制约。综合起来这些因素可归纳如下：
1．宏观经济形势与政策因素
（1）经济增长与经济周期。经济运行具有周期性。股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化。总体上，从经济繁荣初期开始，人们对未来经济形势持好的预期，从而对公司的利润和发展前景也有好的预期，投资者开始购入股票使得市场价格随之上扬。当经济走向繁荣时，更多的投资者认识到良好的经济形势已经到来，尤其此时公司经营形势已经好转，利润不断增加，得到投资者完全的认同，市场必呈现大牛市走势。当经济繁荣接近顶峯时，意识
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