反面效应可能使证券价格回升。
⑤汇率上升时，政府可能利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇的同时回购国债，这将使国债市场价格上扬。
三、收入政策对证券市场的影响
1．收入政策
收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务在分配方面制定的原则和方针。与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。
收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。收入总量目标着眼于近期的宏观经济总量平衡，根据供求不平衡的两种情况分别选择分配政策和超分配政策。收入政策的结构目标则着眼于中长期的产业结构优化和经济与社会协调发展，着重处理积累与消费、公共消费与个人消费、各种收入的比例、个人收入差距等关系。
收入总量调控政策主要通过财政、货币机制来实施，还可以通过行政干预和法律等机制来实施。财政机制通过预算控制、税收控制、补贴调控和国债调控等手段贯彻收入政策。货币机制通过调控货币供应量、调控货币流通量、调控信贷方向和数量、调控利息率等贯彻收入政策。
我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。在以劳动收入为主体的前提下，国家依法保护法人和居民的一切合法收入和财产，鼓励城乡居民储蓄和投资，允许属于个人的资本等生产要素参与分配。
2．我国当前的分配格局
自1979年经济体制改革以来，对劳动者个人贯彻按劳分配原则。农村实行家庭联产承包制，企业职工实行按时、按件计酬制，还辅以资金、津贴冲d助等分配形式，在经营方式上实行承包制和租赁制。这些措施使劳动收入有了较大提高。收入的增长自然带来积累的增加，改革开放以来我国城市居民储蓄快速增长。随着收入与储蓄的增长，居民除参加银行储蓄获取利息收入、购买债券获得债券利息外，有的参加股票投资获得红利和差价收入，有部分人自办实业和从事贸易，获取实业利润和流通利润收入，还有部分人在正常劳动之外从事业余劳动获取劳务收入。事实上，劳动者除了获得“按劳分配”的劳动收人外，还获得了按资分配收入和其他收入。随着市场经济体制的建立和完善，非劳动收人及其在收入中所占比重将会大幅度增加。
同时，由于对企业放权让利，使企业收入也得到较大增长。自1979年以来，对企业分别实行利润留成，利润递增包干，工资总额与利税增长挂钩，第二、三步利改税，利税分流等多项分配制度改革，提高了企业积累和扩大再生产的积极性。随着现代企业制度的建立，企业的积累功能将大大增强。企业积累除用于自我发展外，部分积累多的企业分别用于银行存款、购买债券、参与实业、合作投资、股权投资和股票投资股权期货投资等。
从总体可看出，随着我国的经济体制从计划经济向市场经济转化，我国财政收入占国民收入的比重逐步下降，从而政府储蓄和投资能力也有所下降，这是一种必然趋势。
3．收入政策对证券市场的影响
着眼于短期供求总量均衡的收入总量调控通过财政、货币政策来进行，因而收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。
随着社会主义市场经济体制的建立和完善，我国收人分配格局（即结构）发生了根本性的变化。农民收入增加，城镇居民收入增加，企业留利增加，国家财政在总收入中的比重逐步下降，从而导致了我国民间金融资产大幅度增加，并具有相当规模。随着收入分配的进一步完善，这种增加的趋势是十分明显的。由于社会积累资金向民众倾斜，向社会分散，这部分资金必然要寻找出路，或者储蓄，或者投资。由于资金分散，直接的实业投资很难普遍进行，大部分投资须借助于金融市场来实现。民间金融资产的增大。社会总积累向社会分配的趋向，将导致储蓄增加，同时增加证券市场需求，促进证券市场规模的发展和价格水平的逐步提高。
第五节“入世”对中国股市的影响
1999年11月15日，中美达成关于中国加入wto的双边协议后，香港股市应声而起。国内深沪股市对这一具有历史性意义的大事，却反应不一：纺织行业的股票价位迅速上扬，一批像浦发银行、上海汽车等龙头股、概念股的市价却出乎意料的连连下跌。正可谓“有人欢喜有人愁”。人们有理由相信：加入国际竞争的大家庭后，更具实力的跨国机构会蜂拥而至，弱肉强食的竞争和民族企业的大分化、大改组将在所难免，很可能挤垮或吞并我们看好的、遇强而弱的上市公司，使我们的股票投资血本无归。
这里我们首先要澄清一个基本概念。加入wto不是开放股市，而是开放我国的金融服务业领域，允许外国银行、保险、证券机构进入中国的竞争市场。真正的开放股市是中国政府与国际货币基金组织的协商结果，目前还不具备这样的条件和机遇。
一、股市与国际接轨：根本上利国利民
加入wid对中国的股票投资者而言，从中长期来看，毕竟是一个利好消息。从国际上看，加入wto的134个成员中，不管是发达国家，还是发展中国家，没有一个国家国民经济因此而凋敝。即使从中国改革开放二十年的实践来看，没有哪一个经济领域或行业因开放而越加落后，相反，只有开放早、步子快的行业受益最多。股市的开放因加入wto协议的最后签订，也只是时间与程度问题。温室里没有理想的股市阳光，中国的股市虽然在发育不完全的市场环境中产生，但还是植根于市场经济的土壤中，没有先天性的竞争免疫缺陷症。
股市开放后，将有大量的外资通过各种正当的渠道进人我国市场，这可以为我国的经济建设注入源源不断的资金，支援国家建设。国际融资的一大趋势就是融资方式的证券化，即取代传统的授受信用业务，为降低信用风险，确保资金的完整及时回流，国际资本采用了更为有效的流动方式，把定量资金以债券、股票等受益凭证为载体，运用创新的金融工具为辅助，更安全、有效地分散于国家、区域、行业、部门上来。所以，融入国际证券市场是我国成为世界经济强国的必由之路。当然，加入wto后，股市波动的誘因中外来金融因素的作用将更为突出。尤其是巨量的国际游资或热钱，总是寻找宏观经济中的一切漏洞或纸漏，运用或带动巨额资金，通过股市兴风作浪，大赚国民的血汗钱，并有可能在短时间内击垮国内经济体系。例如，刚刚离去的东南亚金融危机，就是由外来资本5！发的、席卷全球的股市、汇市大地震，直接导致许多发展中国家经济倒退、民不聊生，股民一贫如洗。由此，我国股民对开放资本市场平生了许多恐惧与担心。实际上，股市的天空并不是暗无天日，或到处是陷阱、隂谋。只要政府有力、国民团结一心，对付来自国际金融市场的冲击还是有许多办法的。香港对付国际金融“大鳄”的方式，如限制最大成交量、规定买卖间隔期限等就十分见效，值得借鉴。
二、走出国门：中国的股市必须应对
“人无远虑，必有近忧。”许多股民更多的担忧来自近期股市对“入世”的适应能力，担心一旦融入国际证券市场，尚属幼稚期的中国股市能否安然度过这段危险期？
1．中国的股市以稳健发展著称，不会贸然洞开国门
如果以现有的实力与水平，我们根本不是国际投资者的对手。国际上有名的投资机构和投资人，都拥有上百年成熟的经验，巨大无比的资金实力，卓越出众的顶尖人才，还有步入成年期的市场环境，这些我们都无法望其项背，不是我们靠运气或谈判所能解决的问题。我们主要的应对武器就是争取时间，以有限的时间争取发展的空间。因此，在“入世”谈判中，我国的基本立场就是逐步开放国内市场。我们相信：股市的开放，必须是在人民币汇率稳定并有条件实行资本项目下自由兑换后，才有可能向国际货币基金组织承诺外资可以自由进出中国的股市。
2．中国政府有能力管理好自己的股市，不会将事关中国金融稳定的市场工具让与外资操纵
加入wto后，外资必然以各种面目染指中国的股市。例如外资机构介入中国的发行市场，操纵上市公司甚至冲击中国的外汇供应与本币稳定。中国的股市中不稳定的因素增加。多年的改革开放实践证明，我们的金融管理是强而有力的，在各种险阻中，总能顾全大局，以民族利益为重，采取果断措施，确保股市的健康发展，决不会养虎遗患，等事故发生后又坐失不管，借口尊重市场规律推卸责任。对中国的不健康证券融资行为如此，对享受国民待遇的外来资本或机构也将一视同仁。股民所要做的是关心国家大事，尽快熟悉规范的股市运行规则，掌握股市操作的技术，务实不忘务虚，多一分理性少一点盲动。
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