的其他情况；
（7）收购人对被收购人继续经营的计划；
（8）收购人对被收购人资产的重整计划；
（9）收购后新公司的发展规划和未来一个会计年度的赢利预测。
如1999年1月
30日辽物资（051）在《中国证券报》公告：“本公司原国家股股东沈阳资产经营有限公司将其持有的本公司国家股2441．85万股股权全部转让给沈阳银基集团股份有限公司，每股转让价为1．084元，转让金融为2646．对万元，此次股权转让后，沈阳银基集团股份有限公司累计持有本公司法人股
35．9％，成为本公司的第一大股东。此次股权转让后，本公司的总股本未发生变化，但股东发生变化。"
同时，st辽物资（0511）董事会还发布公告：以公司现有资产。负债同该公司第二大股东沈阳银基集团股份有限公司经评估后的部分优质资产进行
100％的置换。双方的债务、人员随其资产一起置换，并变更gy辽物资的主营业务，该公司的主营业务将由从事废旧物资回收、金属材料及建筑材料销售变更为基础设施开发建设、宾馆、旅游服务业等。资产置换后，gr辽物资除了股票名称股票代码"0511"未变之外，公司的资产结构、业务结构和人员组成都发生了脱胎换骨的变化。
此次新置换人st辽物资的是银基集团的三家全资子公司，即沈阳皇城商务酒店有限公司、沈阳银基置业有限公司和沈阳市海外旅游总公司。以1998年6月30日为基准日，st辽物资置换前净资产为14016万元，置换后16088万元；置换前净利润为一59．84万元，置换后为1170万元。通过以上财务数据的比较可见，资产置换后，阿辽物资的资产质量、财务状况及经营业绩都有了较大改善。根据置换双方签订的协议，1998年8月1日以后，这三家企业的利润属于gr辽物资。银基集团已与沈阳资产经营有限公司签订了股权转让协议，并支付了部分股权转让金，协议受让其持有的gr辽物资的2442万股国家股，这将使银基集团持有的
st辽物资的股份比例达到35．9％，成为gr辽物资的第一大股东，目前，有关手续正在办理之中。银基集团成为st辽物资第一大股东之后，将为gr辽物资在报基集团内部开展资本运营创造条件。
以上这一公告较为全面，投资者应对此类公告细心研究，关注收购方的经营状况及财务变化。
第三节财务指标的应用技巧
上市公司公开披露的财务信息很多，投资人要通过众多的信息，正确、迅速地把握企业的财务状况和未来，正确使用年报或中报的财务信息更为重要。
一、把握三项重要指标
对于上市公司来说，最重要的投资评价指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。
1．每股收益
每股收益是我国当今证券市场上常见的指标之一，通常和净资产收益率共同表达上市公司的获利能力和水平，并且是评价股票好坏及估算股票市价的一个相当重要的因素。从股东投资的根本动机来看，是为最大限度地获取利润，如果单纯从投资行为角度讲，上市公司每股收益越高，其可供股东分配的利润就越多，所以投资于每股收益高的股票，自然可期望分得较多股利。如果从投机角度讲，股东可以通过二级市场买卖股票获取价差收入，而每股收益越高，其市价通常也会越高，股东可以获得的价差收人也就越多。由此可见，每股收益这一指标不仅是评价公司获利能力的指标，也是决定股票投资价值大小的重要标志。
对作为评价上市公司投资时机选择重要指标之一的每股收益，在分析时应注意如下几个方面的问题：
（1）考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。
在对公司的财务状况进行研究时，投资者最关心的一个数字是每股收益。每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。
每股收益的作用在于它反映了普通股的获利水平，可以评价该公司相对的赢利能力；通过不同时期每段收益的比较，可以了解该公司赢利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和赢利预测的比较，以掌握该公司的管理能力。
其中，考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。同时，它也是衡量上市公司赢利能力最重要的财务指标。
从北京城乡历年来的每股收益可以看出，该公司业绩变化处于稳定发展、略有上升的良好状态。
（2）考察每股收益变化，还应结合股本变化分析。
由于不少公司都有股本扩张的经历，因此还必须注意不同时期的每段收益数字的可比性。公司的净利润绝对值可能实际上是增长了，但由于有较大比例的送配股，分摊到每股的收益就变得较小，可能表现出减少的迹象。但如果以此便认为公司的业绩是衰退的话，显然是一种错误。如
1998年大唐电信的每股收益为0．35元，主要是由于股本扩大所致，但不等于说该股票没有发展空间。
反过来说，如果公司某一年度有过大比例送配的话，则可能会造成该年度每股收益过度摊薄，造成今后年度过度夸大增长程度的可能。下面通过图示说明：
使每股收益摊薄
股本扩大、
募集到部分一收购一家——使公司每股收益快速增长
资金公司
上图说明，公司股本一旦摊薄过度，通过募集资金收购某一个公司，纳人本期的利润会明显增大，使每股收益的快速增长具有一定的虚假性。因此，研究每股收益的变化，还必须参照其净利润总值与总股本的变化情况加以分析。
（3）两倍的年中每股收益不一定等于全年的每股收益。
一般来讲，上市公司年未赢利至少应是中期赢利的一倍，也就是上半年与下半年赢利持平，在目前我国还未出现股票回购的情况下，年末每股收益应该至少是中期每股收益的两倍。但事实上两者的关系并不是这种倍数关系。因为大多数公司的经营在一年中都有周期性的变化，公司的业务可能集中在上半年或下半年，使得中期业绩在全年的收益中比例不平衡。除此原因之外，还有种种公司可控与不可控因素影响其收益的变化。以1998年年报为例，利润被"预支"是导致一些公司净利润增幅下降的重要原因。另外受行业、宏观环境以及其他非正常因素的影响，受首次执行新的会计制度、会计政策发生变更的影响，也会使公司利润减少或出现亏损。如果想通过中期业绩预测全年每股收益的话，前提条件是公司下半年将保持上半年的增长速度，但以当前业绩相对上年同期业绩的增长率，乘以上年的全年业绩，可能更准确一些。
（4）每股收益不反映股票所含有的风险。
每股收益是在多大的风险下形成，这一指标无从考察。每股收益仅能反映公司业绩的变化情况，不能反映公司的系统性风险和非系统性风险的大小。
例如，假设某家上市公司原来是一家大型零售商业，最近转向高科技领域的技术开发与生产，公司的营运风险、技术风险、融资风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，所以，每股收益并没有反映出风险增加的不利变化。因此，投资者或股东就要研究，究竟这种收益增大的背后伴随多大的风险。尤其目前我国上市公司的资本运营力度不断加大，企业兼并、收购浪潮一浪高过一浪，许多上市公司的经营战略逐步转向高新技术产业，因此，面对眼花缭乱的资产重组事件，单纯用每股收益衡量企业收益，而不衡量风险是不可取的。
（5）每股收益多，不一定多分红，还要看公司股利分配政策。如厦新电子（6000057）1998年每股收益为1．02元，但1998年年末不分配不转增。
（6）由于不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，换取每段收益的投入量不相同，因此使每股收益在公司间的比较受到限制。
2．市盈率
虽然年报中没有市盈率这个指标，但是，绝大多数投资者对某一支股票分析时，都要结合这支股票目前的市场价位来进行研究，这样便形成用途广泛的市盈率的计算和分析。
市盈率也称为价格与收益比率，该比率反映单靠普通股的收益要多长时间才可收回购买股票的投资，其投资收益率是多少。其计算公式为：
价格收益比率（市盈率）一普通股每股市价十普通股每股收益
如果a上市公司，普通股每股市价10元，普通股每股收益为1．26元，那么价格与收益的比率为7．94倍，投资收益率为12．
6％。也可以说，如果你在股市购入a公司股票，购买价为10元，若a公司以后每年每股收益均为1．26元，则你需要7．94年才能全部收回投资。
市盈率通常是股价定位的一个重要尺度，通常在不同的证券市场，不同时期会形成一个比较认可的平均市盈率，然后利用市盈率的计算公式及各个股票的每股收益即可确定股价。比如市场市盈率平均为20倍，a公司股票每股收益为0．50元，b公司股票每股收益为0．90元，则a和b公司股票市场定价一般为10元（0．50
x20）和16元（0．80x20）。但股票市场常常会出现这种情况，即a公司股票现价7．5元，市盈率为15倍，而b公司股票现价为24元，市盈率为用倍，一般的投资者要买a股票。这是因为其市盈率较低，投资a股票相对b股票而言风险要低，按市场平均市盈率给各个股票定价，a股票应上涨，b股票应下跌。但股票市场有时会出现相反情况，即a股票价格下降，b股票价格上涨，其原因在于计算市盈率的每股收益是过去实现的资料，未来情况可能不确定，假如一家公司每股收益每年成倍增长，显然这种股票的市盈率就应该高些。比如预计b股票下年每股收益增长一倍，则应为
1．60元（0．8x2），这就是市盈率在股票市场中的应用。因此，在研究市盈率这个指标时，还应注意一些研究技巧。
研究公司的市盈率，还应该结合公司业绩增长情况进行分析。如果公司业绩的预期增长率高于其市盈率的话，比如市盈率是40，而年增长率是
50％，即使市盈率的绝对值偏高，也是可以接受的。
使用市盈率要注意的问题是：不能盲目使用市盈率进行不同行业上市公司的比较。因为充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，目前我国高科技板块市盈率偏高就是典型的一例。而成熟工业的市盈率普遍较低，家电类由于其市场处于饱和期，虽然该行业上市公司的每股收益较高，市盈率却明显偏低。
3．净资产收益率
净资产收益率也称为净值报酬率，是反映股东投资报酬率的一个指标，具有很强的综合性。净资产收益率是企业净利润与平均净资产的比率，用以反映净资产的获利水平，即股东权益的回报率。
投资者对这一指标应给予更多关注。如：深、沪两市的900多支股票中，既有净资产收益率高达
40％的股票，也有净资产收益率为一30％左右者。对于投资者而言，其净资产收益越大越好，指标越大，说明净资产收益能力越强，股东回报越多，这当然是股东所最希望的。一家公司净资产收益率的高低评价，还要结合同行业其他公司同种指标来进行，同时还要将同一公司连续多期指标进行比较，以便分析公司净资产收益率水平的变动趋势。例如，从下表历年来水泥行业上市公司的平均净资产收益率的变化，可以看出这一行业净资产带来的利润逐渐降低。
假如一家公司的净资产收益率逐年提高，则可以被视为资产运作效益的提高。净资产收益率指标具有很强的综合性，尤其是考察通过配股而达到资本扩张的公司，这一指标具有更为重要的意义。由于配股资金是最新注入的，利用这些资金取得的资产也是才从市场上取得，其成本应当是比较准确地反映了当前的市场价值。公司过去的净资产值一般是被低估，而新增的净资产值较为准确。如果公司在配股后财务报表上的净资产收益率与上年同期保持不变，甚至有所增加的话，一般来说，公司的实际净资产利用率提高了。
二、与股票市价、盈余相关的其他比率
1．股本收益率
股本收益率是公司净利润与普通股股本总额之间的比率，用以反映发行在外的普通股股本的获利能力。用公式表示为：
股本收益率二净利润《发行在外普通股股本
以北京城乡为例，1998年
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