的比率，用以反映发行在外的普通股股本的获利能力。其公式表达为：
股本收益率二（净利润一优先股股利）十发行在外普通股股本
若某公司的股本收益率为
25％，则说明股东每100元的实际投资可获25元的回报。在此要注意股本收益率是股东原始投资的获利能力，事实上，公司滚存盈余的再投资也会带来与原始投资相同的收益。因此，通常人们更多地与净资产收益率结合使用分析投入产出关系。
分析技巧之四：在衡量公司赢利能力和赢利水平时，还要关注这样一类公司的业绩成长状况，即公司的利润呈现为增长状态，但其取得的利润是来自于非主营业务收入，这样的公司应该着重分析。
除主营业务收入外，还有投资收益或其他非主营业务收入，这些收入也有可能使公司的净利润有所提高。主营业务利润比重小，不一定是坏事，只要能赚钱，总是好的。有的公司投资于其他公司参股联营，如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入，从而使净利润可以有稳定的增长。因此，对于公司其他业务与投资收益的增长，关键是看这种增长是否能够持续。由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对他们的稳定性进行判断，所以，对于主要靠主营业务收入以外的收入取得净利润增长的公司，必须小心。除了以上原因外，公司还可能因为税率，尤其是所得税的降低，而使得净利润增长较多。由此带来的利润增加只可能是一次性的。所以，对于这些非经常性因素导致的利润增长，必须加以分析。
（2）如何衡量和分析资产管理能力
投资者在关注公司赢利水平的同时，还应关注公司资产管理的水平和效率。因为，企业运用资产带来的收入越高，公司赢利水平的保障程度才越强。同时，公司资产管理能力的高低直接影响企业的赢利能力和偿债能力，因此，反映资产管理能力或营运能力的比率也备受重视，它们通常通过一系列周转率来体现，主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。
①应收账款周转率。它反映应收账款的变观能力和管理效率。公式为：
应收账款周转次数二主营业务收入净额十应收账款
该比率可以用周转次数表示，即年度内应收账款转为现金的平均次数；也可以用周转天数表示，即年内收回应收账款所需的平均天数。当然，应收账款周转次数越高越好，说明企业应收账款的回收速度快，变现能力强，表明企业的短期偿债能力也强。
②存货周转率。它反映存货的变现能力和管理效率。公式为：
存货周转次数二主营业务成本十存货
该比率可以有周转次数与周转天数两种表示方法，都表示存货周转的快慢。一般来说，该值越高，存货周转速度越快，流动性越强，其变现能力越强，偿债能力也越强；而且表明存货的占用水平低，无存货积压，管理水平高。提醒投资者注意的是，存货周转率也不能过高，因为该值过高也可能是存货短缺的结果，会影响企业的生产和销售。
③流动资产周转率。它反映流动资产的周转速度。公式为：
流动资产周转率一主营业务收入手平均流动资产
该值越大，说明流动资产的周转速度越快，节约的流动资金越多，从而可以增大企业的赢利能力；相反，周转速度慢，会引起流动资金的追加投入，形成资金浪费，资产管理效率低，降低赢利能力。
④总资产周转率。它反映全部资产的周转速度。公式为：
总资产周转率二主营业务收入十平均资产总额
该值越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越强，进而增强赢利能力。企业可以通过薄利多销的办法加速资产周转，并带来利润绝对额的增加。
（3）如何衡量和分析偿债能力
偿债能力分析也是财务报表分析的一项重要内容。一般来说，可以对短期偿债能力和长期偿债能力分别分析。
①短期偿债能力的分析。短期偿债能力分析应借助于短期偿债比率分析，它是反映偿还流动负债的指标。因为短期债务多以现金偿还，所以经常被人们称为变现能力比率。主要包括人们熟悉的流动比率、速动比率、保守速动比率。
流动比率
流动比率主要是用于衡量流动资产在短期债务到期前可以变为现金、并用于偿还流动负债的能力，是公司流动资产与流动负债的比值。其公式为：
流动比率一流动资产十流动负债
该式表明公司短期债务可由预期在该项债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。亦称银行家比例、营运资本率。根据经验，一般认为对于持续经营的公司，流动比率应维持在
200％才足以表明公司财务状况稳妥可靠。在西方人眼中，只要流动资产不贬值损失50％，公司债务清偿能力稳如泰山。但这种标准并无理论根据，也难在实践中精确论证，大抵是经验数据。业内人土懂得，公司经营性质不同，营业周期不一样，对流动资产"流动性"的要求就会有差别，一般经验固然重要，但投资者在分析上市公司的流动比例时，还应根据公司具体经营状况、行业特点和历史经验来界定。在此，理财专家告诫投资者，要透过现象看本质，防止某些公司粉饰财务状况，过分倚重流动比率做静态评价。目前，一些上市公司由于连续年度配股，取得资金后，并未取得好的投资项目进行投资，滞存的现金很多，从长远来看，这是较为危险的事情。因此，从公司生存的基本思路透析，可以认为流动比率太大是危险的。
流动比率的公式运用过程中，要具体问题具体分析。比如m公司的流动比率为1．78，则说明该公司1元的流动负债有1．78元的流动资产作为支付保证。这个比值越大，说明短期偿债能力越强。但过大则可能存在资金的不合理占用。如a公司的流动比率为5．58，则说明该公司流动资产占用过高，造成流动资产使用效率低下；该指标过小则难于偿付短期债务。目前，年报或中报公布完毕后，一些专业证券报都会将这些重要指标计算排列，读者可以省去自己计算带来的麻烦。
速动比率
出于谨慎考虑，用近乎现金的速动资产与流动负债相比，可以看出公司的底牌如何。其表达式为：
速动比率一（流动资产一存货）分流动负债
按惯例，流动资产剔除存货后余额即为速动比例。扣除存货项目后计算"流动比率"，有如"消肿"清除水分后清晰明澈。凭经验认为只要速动比率为
100％左右，短期偿债能力没有问题。对速动比率的分析更需要灵活、辩证。因为即使某一公司的速动比率小于100％，但只要这家公司在短期债务到期时能够举借新债，那么这个公司的短期偿债也不会成为一个问题。
②长期偿债能力分析。长期偿债能力分析的指标主要有：
负债比率
该指标反映企业总资产中有多大比例是从债权人处借入的，也表明企业用资产偿还债务的能力。表达式为：
负债比率二负债总额十资产总额
所处的角度不同，对该指标的分析也不相同。从债权人的角度看，该比率越低越好，因为比率越低，说明企业的偿债能力越强，债权人的利益越有保障；但从股东和经营者的角度看，在企业赢利水平较高的情况下，较高的资产负债率可以为其带来更高的收益。一般认为该比率不大于
50％较安全。
产权比率
该指标反映债权人权益与股东权益的比例关系，衡量企业清算时，对债权人利益的保障程度。表达式为：
产权比率一负债总额十股东权益
通过债权人权益与股东权益的比例关系，可以反映财务指标结构是否稳定。产权比例高，是高风险高收益的财务结构，但债权人的保障程度相对较低；产权比例低，是低风险低报酬的财务结构，但债权人利益的保障程度高。
利息支付倍数
从债权人的立场出发，他们向企业投资的风险衡量，除了计算流动比率、速动比率和资产负债率，审查企业借入资本占全部资本的比例外，还要计算营业利润是利息费用的倍数。利用这一比例，可以测试债权人投入资本的风险。
利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为：
利息支付倍数二税前利润十利息费用
这一指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。
第五节学会分析现金流量表
在日益崇尚"现金至尊"的现代理财环境中，现金流量表分析对投资人来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业未来创造净现金流量的能力，揭示赢利和财务状况，有着其他任何指标无可替代的作用。在此我们为读者打开现金流量表的神秘大门，领略其精髓。
一、现金流入表由三部分构成
上市公司现金流量表中所指的现金是公司的库存现金以及可以随时用于支付的存款、现金等价物。现金流量表主要包括三个部分：现金流入，现金流出和净现金流量，分别是由经营活动、投资活动和筹资活动形成的现金流入、现金流出和净现金流量。
1．现金流入
现金流入是指公司因经营、投资和筹资等经营活动而导致的现金流入量，它在现金流量表中的基本格式为：
（1）经营活动的现金流入：
①销售商品，提供劳务收到的现金
②收到的租金
③收到的增值税销项税额和退回的增值税款
④收到的除增值税以外的其他税费返还
⑤其他现金流入
⑤收回投资
①收到的股利或利润
③收到的债券利息收入
③处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
＠其他现金流入
（2）筹资活动现金流入：
①吸收权益性投资收到的现金
②发行债券收到的现金
③借款
④其他现金流入
2．现金流出
现金流出是指公司现金支付，公司无论是经营活动、投资活动还是筹资活动，都会发生现金流出，分析公司现金流出是监控企业的重要手段。
（1）经营活动现金流出：
①购买商品、接受劳务支付的现金
②经营租赁支付的现金
③支付给职工以及为职工支付的现金
④支付的增值税
⑤支付的所得税
⑤其他税费
①其他现金流出
（2）投资活动现金流出：
①购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
②权益性投资支付的现金
③购买债券支付的现金
④其他现金流出
（3）筹资活动现金流出：
①偿还债务所支付的现金
②筹资活动发生的费用
③支付的股利或利息
④减少注册资本而支付的现金
⑤其他现金流出
二、重点应进行现金流g的结构分析
现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析。为使读者更清楚地了解现金流量分析方法，在此以深圳赛格股份有限公司1998年年报为例加以说明。
分析现金流量表的首要任务是应看出分析对象的各项活动谁占主导。如深圳赛格总流入中经营性流入占
40％，投资流入占19．9％，经营和投资两项活动占有重要地位。
1．流入结构分析
由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，就应着重分析流入结构。
在公司经营活动流入中，销售收入带来的流入占
86．6％，增值税占12．39％，由此反映出该公司经营属于正常。
投资活动的流入中，股利流入为0，投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到
100％，说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利。
筹资活动中借款流入占筹资流人的52．18％，为主要来源，其次，吸收权益资金流入占
47．74o。
2．流出结构分析
流出结构分为总流出结构和三项流出的内容结构分析。
该公司的总流出中经营活动流出占
24．17％，投资活动占28．64％，筹资活动占总流出的47．18％。由于公司在1998年年末对股东进行现金分配，故公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量减少。
经营活动流出中，购买商品和劳务占
54．38％；支付给职工的以及为职工支付的现金占10．81％，税费占3．6％，负担较轻。支付的其他与经营活动有关的现金为29．
80％，比重较大。投
【打 印】 【来源：读书之家-dushuzhijia.com】
