CEO股权激励与上市公司并购行为关系研究

　　姚晓林，大连东软信息学院信息与商务管理学院副教授，管理学博士，主要研究方向为公司财务、上市公司并购与重组、企业创新投资。近年来在国内外核心期刊上发表多篇与企业并购相关的学术论文，主持或参与国家自然科学基金、国家社会科学基金、辽宁省社会科学规划基金等多项课题。

《CEO股权激励与上市公司并购行为关系研究/三友会计论丛.第17辑》通过探索上市公司的股权激励与并购行为关系进一步完善上市公司治理机制，减少管理者非股东价值大化的并购行为并为上市公司股权激励设计提出相应的政策建议与参考依据。具体而言：（1）提高股权激励的强度是股权激励发挥效果的关键，要根据企业内部和外部环境设计合理的股权激励机制。股权激励需要有资本市场机制支持，不确定环境下股东要加大监管并针对企业风险设计合理的股权激励方案，培养市值管理理念是实施股权激励的外部保障。股东需要对管理者的风险规避程度进行评估，并根据管理者对风险的态度来调整激励方式和激励强度，以保证激励水平保持优。（2）公司治理机制能够影响CEO股权激励与企业并购行为之间的关系，提高上市公司治理水平，加强董事会和股东的监督职能，是减轻并购中的代理成本和CEO股权激励机制发挥效用的内部保障。（3）在公司并购重大投资行为中，大股东应充分发挥监督作用和管家角色意识，与CEO建立起强关系的联盟，对管理者的并购决策提供监督与支持，减少管理者非股东价值大化的并购行为，改善企业并购绩效。