改革的机会
新加坡大企业管理学院财务会计系高级讲师茆懿心博士说，受到金融风暴吹袭的家，如果能够把这次的动荡，当作是进行和深化金融改革的机会，日后的发展将更加稳健。中工商银行新加坡分行外汇资金部经理李伟森也认为，市场应当将对冲基金当作亚太区域经济政策的监督人。他们是在12月6日举行的“货币风暴座谈会”上提出以上观点。座谈会是由《联合早报》财经版和中华总商会联办的。讲座反应热烈，超过800人参加。茆懿心博士在题为“货币风暴解方的探讨”的演讲时说，受这次的危机冲击的家都有几个通病。在日本对东南亚投资大量增加后，亚太区域的经济繁荣带动了市和房地产市场的猛升。一些家的基础设施的投资也造成了“本币收入、外币成本”的风险，这也给一些“金权政治”提高了机会。她说：“经过这次的风暴，大家意识到，应该趁这个机会好好地把一些政治经济上不合理的现象改革掉。在1985年出现的经济危机中，新加坡利用了时机，正确地改革了证券业法，实行了严格的管制和电脑化的步骤，取得了成功。如果我们也能用这个眼光去看待这个风暴，这是个最好的改革的机会”。“效率和效能才是真工夫，”她说，“能否借到钱，应当以其贷款的实际回报，而不是以关系属来衡量，市场力量要取代这种关系”。在谈到金融监管和市场讯息量和透明度时，她指出：“风暴开始时，可能只是对冲基金开始攻击，但市场上的‘羊群现象’，却造成其他投资机构跟进抛售。政府公布的贸易经济数字如能更多、更及时，市场人士就能形成自身的观点，不至于跟群行动”。在谈到亚洲货币基金的问题时，她认为，这个计划的问题是如何找到适合的领导。现在日本面对严重的经济问题，中也可能只能自保，新加坡则独力难支。领导和资金的来源都有困难。针对外汇交易管制的办法，她也不乐观。“因为如果只有少数的家对外汇交易进行管制，这些家在外汇交易市场的地位将被削弱，因为这些交易将被转移到其他地方去。交易的高度可迁使管理相当困难”。她表示，金融管理局目前让新元“半际化”的办法是相当有效的，它既有效地控制了新元的流动，防止了汇率的过度波动，又兼顾到合理交易的需求。茆懿心博士也是本报咨询团成员之一。李伟森在回答与会者的问题时指出，目前美元的强劲走势，是其在前些年贬值过度的反弹。他认为，现在美元在内经济良好的情况下，正在升势。而日元由于当地的经济萧条、金融危机和亚太货币风暴的打击下，近来的走势偏软，将在短期内跌到133日元兑1美元的平。他对人民币的币值是否将下跌保持乐观，“人民币是受到严格控制的货币，其价格是由外汇管理局决定的”。李伟森讲演的题目是“经济若稳健，对冲基金经理狙击也难成功”；陈孟皋讲演的题目是“应积极发掘风暴背后的机会”。如果家经济稳健的发展，即使对冲基金经理出面狙击其货币单位，成功率相信是非常低的。中工商银行新加坡分行外汇资金经理李伟森说，新……
[续各国家和地区如何应对金融风暴上一小节]加坡外汇储备充足，再加上金融管理局给市场一个明确的方向，使投机者见好就收。他认为，金融管理局让新元适度贬值以维持出口竞争力，但不想让新元下滑得太快。他的另一例子是，香港特区政府具有雄厚的外汇储备，又有中为后盾，所以港元始终还是与美元挂钩。李伟森说，当基金经理要攻击某个货币单位时，他们已经做过市场分析，研究该经济发展，才策划狙击方式。因此，他指出，如果一政府在面对对冲基金的狙击时，自认经济发展出现问题，明智之举是加强本的经济政策，并改革金融系。他举泰为例说，际货币基金已提醒泰政府须改革其经济过热的现状，但泰政府没采取政策扭转局面，而让泰的“泡沫经济”继续延生，以致让冲基金经理有机可趁。李伟森指出，马来西亚的经济状况并不如泰糟，但林吉特在某个称度上，与泰铢被对冲基金经理狙击的形式大同小异。这是因为马的外汇储备不多，而市场人士担心她的收支平衡会因多项庞大基础工程而出现更大的赤字。他说：“马来西亚在对抗对冲基金时，也采取不坚定的立场。她在初期时说，林吉特滑落并不重要，但频频进场扶持”。另一方面，李伟森说，当港元面对狙击时，对冲基金抛多少港元，香港金融管理局就买进多少，并不惜牺牲港人的利益，在港元拆借市场上调利率，让恒生指数一天内下跌13.7%。由此可见，金融管理局捍卫港元的决心有多么大。不过，虽然港元没因对冲基金的狙击而与美元钩，但对冲基金还是在期货和利率方面，赚取不少的利润。李伟森认为，家经济发展与货币波动息息相关。以长期观点来看，对冲基金经理可被看作亚太区域经济政策的监督人，因为他们是在详细分析家经济发展是否与货币单位钩后才下手狙击。这是向政府响起警钟，间接告知其经济发展已出现了问题。他说，目前对冲基金的势力越来越大。近年来有许多银行在本身的外汇交易上折损了不少，所以希望能争取到对冲基金成为银行的客户。这主要是因为银行外汇部只提供交易，风险全由基金承担。此外，银行外汇市场一传十，十传百的信息传达，足以形成一强大的势力来与央行周旋到底。当对冲基金在初期抛售泰铢到某个数额后，就暂停活动，除了想看泰央行的反应如何，也是想引入外汇市场同僚加入狙击泰铢的行动。中华总商会经济组副主任陈孟皋说，人可从积极的角度发掘货币风暴背后的机会。他举例说，林吉特的贬值有利于投资者到马来西亚设厂，因为他们的成本无形中降低很多。新元的适度贬值也使我更容易把货品出口到美，这将加速电子业的复苏。陈孟皋建议中小型企业加强公司的销售部门，以增加出口额。同时，中小型企业也可增加零售网或以连锁店形式经营。他也提议工商界与学术界携手设立学院鼓励创新的构想，以开发新市场。他说，区域的货币风暴可能导致零售业与旅游业放缓，所以亚细安家可研究开发亚细安旅游配套，吸引欧美人士到亚太区域观光。他认为，工商业面对区域风暴之际，应开源节流，增加公司的流动资金，缩小或废除亏损项目。
坚持经济开放的方向
在这次亚洲金融风暴中，无论受到危机影响的家及地区，还是广大发展中家，都没有放弃经济自由化的发展方向。11月4日，亚太区商界领袖在亚太经合论坛商业咨询理事会上，呼吁亚太政府在最近发生金融危机之际，继续推行经济自由化政策。论坛由18个家和地区组成。此次理事会形成了一个报告书。
理事会主席、萨洛蒙公司主席罗伯特?德纳姆说：“尽管亚太区一些经济发生危机，但各领袖无不承诺加速自由化步伐和拆除贸易壁垒”。德纳姆指出，当前的货币危机和投资者信心减退，打击了亚太区经济原本蓬勃的几个家。他说：“正确的反应是正视最近几个月的局势，更重要的是推行自由化政策或改弦易辙”。他强调，“大家都知道无法在围墙内取得经济增长”。论坛领袖去年在马尼拉坚决誓言要动手拆除贸易堡垒，以便发达成员和发展中成员分别在2010年和2020年实现自由贸易的目标。据理事会的报告书，亚太领袖如今必须选择某些行业为最早实现自由化的目标，作为考验马尼拉会承诺的可行。理事会提出让温哥华会考虑的其他建议，包括：论坛成员联合应付货币动荡的措施；促进金融业的谨慎管理和透明度；论坛成员承诺在1998年底以前实施免签证入境、论坛商务旅行卡或五年多次入境签证，方便商人在亚太区往来；设立“健全执法机制”，保障知识产权；更注意服务业的自由化，同时消除不利贸易的非关税措施；支持私营企业召开协调专业标准会议。理事会建议：论坛成员联合应付货币动荡的措施；促进金融业的谨慎管理和透明度；论坛成员承诺在1998年底以前实施免签证入境、论坛商务旅行卡或五年多次入境签证，方便商人在亚太区往来；设立“健全执法机制”，保障知识产权；更注意服务业的自由化，同时消除不利贸易的非关税措施；支持私营企业召开协调专业标准会议。
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