（1919年）
德国战败之后，几乎完全失去了它的殖民地、海外关系、商业船只以及国外的财产；它被迫割让了十分之一的领土和人口，三分之一的煤矿和四分之三的铁矿；战争损失了200万的青壮年；国内人民四年来一直处于饥饿状态；巨大的战争债务；通货膨胀使货币只有原来价值的七分之一；它的盟国和它们的领土都处于分裂状态；国内爆发了革命，边界上也出现了布尔什维克主义；四年的战争耗尽了一切，最终的失败又使它在实力、信心上遭受了无以估量的沉痛打击。所有这些因素充分说明，德国在战前支付外国黄金的那种能力如今已受到影响。
关于德国的现状及其支付战债的能力应该是每个人都能够想像到的、显而易见的事实。然而大部分关于德国支付巨额赔款的估计都源自于这样一种假定，即认为它在将来开展的贸易在规模上要远远大于以往任何一个时期。
为了得到一个赔款总计数字，根据条约的规定，利用现金形式（或者不如说是外汇）或实物形式（煤、染料、木材等等）来衡量，其结果不会有多大差别。但无论如何，德国只有通过出口某些特殊商品才能履行支付义务，相对而言，把出口获取的价值转入专用赔偿账户的具体方法仅仅是一个细节问题。
关于赔款数额方面，我们必须在一定程度上确立一条首要的准则，并且有可能的话，尽量利用有关的一些统计资料，否则我们只能凭主观假定来行事了。当然，德国只有通过在减少进口的同时增加出口，进而扩大贸易顺差，才能在若干年内逐年支付赔款，而且，贸易顺差对影响国内生产也是很有利的。对于德国而言，长期内支付赔款只能依赖商品支出，这些商品或者是直接流向协约国，或者是卖给中立国家，然后再把获取的中立国债权移交给协约国。要估计这一程序在何种程度上进行，最牢靠的依据是分析德国战争的贸易利润状况。只有在这样的分析基础上，再附加一些有关德国总体生产能力的概括性资料，才能合理地推断出德国出口能够超出进口的最大限度。
1913年，德国进口额总计5．38亿英镑，出口额总计5．05亿英镑，运输贸易和生金银块除外。这就是说，进口超过出口约计3300万英镑。但是在1913年以前五年间，贸易赤字的年平均额为7400万英镑。由此可见，德国在战前所有的对外新投资数量——并且还远不止这些——都是来自于当时国外证券的利息和船运行业、海外银行业务等等所获取的利润。现在由于它丧失了其国外资产和商船运输业，它在国外的银行以及其他各种海外收益的来源已经大部分遭到毁坏，所以目前德国如果仍停留在战前的进出口水平上，那它不仅不可能有剩余来支付国外赔款，而且有可能难以自给自足。因此，德国的首要任务是必须对消费和生产进行重新调整以弥补这一赤字。只有对进口商品的使用做到进一步节约，同时对出口做到进一步的促进，才会有余力来支付赔款。
让我们概括地看一看德国出口的主要项目：（1）钢铁产品。由于德国损失了很多钢铁资源，这方面净出口的增长不太可能，也许还会大幅度下降。（2）机器。可能会有一些增长。（3）煤和焦炭。战前德国此项目净出口值是2200万英镑；协约国方面同意目前尽可能大的输出量为2000万吨，在将来某个时期将增长到4000万吨，但事实上能否办得到却是有疑问的。即使在2000万吨的基础上，以战前的价格衡量，我们实际所得到的价值也并没有增加；因而，如果按照这一数额输出的话，那么肯定会出现以煤为原料进行生产的制成品出口额的大幅度下跌。（4）毛织品。如果没有羊毛原料，则出口增长几乎是不可能的，而目前又存在着对羊毛原料供给的其他方面的需要，看来毛织品出口将会下降。（5）棉织品。情况与毛织品类似。（6）谷物。在此项目上，从来都不会有净出口。（7）皮革制品。也与毛织品情况类似。
到目前为止，我们考察了将近一半的德国战前出口项目，其他的商品没有一种能达到它原来出口总额3％的。对于德国而言，它能用些什么样的商品来支付战债呢？染料吗？它在1913年的总产值为1000万英镑。玩具呢？苛性钾呢？1913年这两项的出口值为300万英镑。即使能够确定有关的商品种类，但在什么市场上出售它们呢——不要忘记，在我们头脑中，商品的价值不是以每年干万计数的，而是以亿计数的。
关于进口方面，情况相对可能会好一些。通过降低生活标准，在输入品上的消费支出也许会有显著的缩减。不过，正如我们已经看到的，许多大宗进口项目是不能减少的，因为它们与某些出口项目相互密切关联，进口的下降势必会造成出口的相应减少。
现在让我们在尽可能乐观但还不致陷入愚蠢的情况下进行一番推测。假定德国在资源、设备、市场和生产力缩减的情况下，经过一段时期，最终仍能增加出口、减少进口，以至于使其每年的贸易顺差，以战前价格计算时，总计增加1亿英镑。德国要实现这种调整，则首先必须消除贸易逆差，而战前的五年里年均逆差额为7400万英镑；不过我们假定在考虑了这点之后，它能从逆差转为每年顺差，数额为5000万
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