味着，内物价可以不断提高，以便津贴出口货价格。这一来就造成一般家庭始终贫穷，企业则富裕，出口货价格有竞争力。这个模式使韩富起来，35年来一直收效。可是世界变了，韩却依然故我。冷战和极权主义的结束，意味着不光是政治自由而已。经济方面的影响是带来全球沟通，消费人有机会选择。在韩，这意味着时髦进口货比过去多得多。韩出口的缺点是太集中发展几个部门，主要是钢铁工业、汽车工业、电子工业和化学品工业。出口贸易因而受到剧烈的周期变动和经常出现的生产力过剩的打击，也受到工资较低的东亚家竞争加剧的影响。韩加入经济合作与发展组织之后，不得不解除金融限制和其他限制。优质进口货使内物价和成本与售价的差额受到压力，结果造成了大规模的剧烈竞争。到1996年，最大的20家韩挂牌公司的资产投资回报率是3%，借款平均成本则上升到8.2%。负债与产权比率平均是220%。本收益率0.8%。许多公司自然停止还债。实行真正的改革希望很微。韩工业产值的三分一，如今依然是来自规模最大的30家属于家族所有的工业公司……
[续南韩惊变上一小节]，三分一的总投资也如是。这些公司成了社会上持异议的人们的注视焦点，人人都憎恨它们，包括公司的雇员。韩元疲弱，只会加重外债负担，从而使局面更糟。韩银行与金融界的信贷总额等于内总产值155%，在东南亚市场区高居第三位。加上企业界未偿还债券，则等于内总产值近200%。银行放出的房地产贷款占贷款总额25%，比印尼和菲律宾的平高得多。韩公司和银行如果能赚钱，使资产能重新流动的话，这一切问题也许都能解决，但它们就是做不到。在亚洲家之中，韩企业部门的获利能力是最低的——这显示出了问题。韩需要对外来投资者比较友善，需要放松对内经济的管制，使它们受到竞争的刺激。它应当缩小大企业的规模，那会使生产力提高。它也需要重组欠债太多的银行制度。看来韩并不想自愿这样做。际货币基金组织也许应当介入，在发生大灾难之前，大力推动政界人物这样做。可是，际货币基金组织最近拯救泰和印尼之后，资金还够不够多？
韩金融危机加深 在东南亚金融危机冲击下，韩的金融市场还出现急转直下的形势，继财长姜庆植丢官后，新财长林昌烈上任后表示韩不需要际货币基金的援助，导致韩元在猛烈泻跌，整个家的金融状况陷入混乱的境地。韩中央银行决定由11月20日起把每天汇价的波动幅度由2.25%提高到10%，想不到第二天就把10%的幅度跌个精光，兑美元的汇价退到1139元的新低点。韩金融市场的表现，完全打乱了韩的经济秩序，并且将带来严重的后遗症，如果局面发展到难以收拾的地步，对周围其他家还将产生连锁的影响。尽管韩的经济存有潜在的问题，经济分析家还不断发出警告，可是，鉴于韩政府一直对前景表现出充足信心，出现的金融市场大震荡的确令人感到愕然，形势的恶化，更促使外投资者大量外撤，加速了韩元的跌势。在8月间，韩元兑美元已比今年初下跌了7%，在当时，一般认为这应是对东南亚金融危机的自然反应，然而，自那个时候起，韩元从1美元兑900元平一路下滑，到本月间终于跌破千元大关。在这个过程中，韩财政部始终对事态的发展表露出很有信心的态度，不相信韩元会跌到1000元以外，强力批驳悲观预测韩经济的传媒。而今一切事实的发展却正好和官方的预测相反，导致人们对韩政府的施策信心殆失。韩是四小龙之一，经济起步得早，现在已晋身发达家，是经济合作发展组织的成员，从各方面来看，它的经济底子都比发展中家稳固，更能经得起风的冲击。可是，如果过去大家所看到的是金玉其外的话，那么，现在露出的败絮就可能预示恶劣情况的出现；因为韩的经济规模很大，是世界上排名第11位的经济，它的经济势力等于泰、印尼和马来西亚的总和，这样庞大的一个经济发生问题，不言而喻的，所产生的冲击将会更大。韩发生金融危机，可说是冰冻三尺，非一日之寒，特别是韩的金融政策，是直接造成今天所面对的恶果。韩政府为了扶植大企业，经常积极敦促它的金融业无节制的提供贷款，以致资金未能用在有效的营运方面。在不善利用资源的情况下，不少财团因而倒闭，导致银行的呆帐剧增，据官方数字，银行的呆帐约占总贷款的16%，达507亿美元，但外界估计，其数字是远比此为高。另外，韩的工运势力强大，导致工人的薪金增长快速，过去12年来上升了五倍，削弱了企业的利润和竞争力。最令人吃惊的是，日前反对金融改革法案最力的，竟然是中央银行的雇员。韩发生的危机，是源自于东南亚金融风暴，整个事件的发生，正如千里之堤，溃于蚁穴，自风暴在泰引发之后，所产生的信心震荡已波及全世界，当然，经济状况良好、金融制健全的家，都能经得起冲击，所受到的打击较小；至于制上有缺陷的，其弱点都现形了，而且无可避免的要因此付出不小的代价。或许可以这么说，这次的金融风暴是一次清洁运动，它是对所有藏垢纳污制的一次大清洗，对经济的长远发展来说，未必不是好事。
韩外汇储备逐渐枯竭
香港《亚洲华尔街日报》1l月5日发表题为“韩的外汇储备情况越来越令人担忧”的文章言：韩软弱无力的金融部门遇到的严重问题越来越明显，随着时间的推移，它们所带来的风险可能越来越大。目前最大的风险，简单他说，就是韩硬通货的数量将不足以保护韩元以扶持濒于倒闭的银行和偿还它的海外债务。韩中央银行说，它有305亿美元的外汇储备。但是分析家们说，它已把其中的一部分用来扶持韩元，具数目不详，估计在20亿到200亿美元之间。此外，政府已承诺将保证偿还本银行拖欠的际上的一部分债务。而最为严重的是，由于到期的短期贷款和变为呆帐的贷款越来越多，因此韩政府将需要投入大量资金才能使脆弱的金融系正常运转。虽然陷于困境的韩经济同东南亚的经济有很大不伺，而且比它们发达，但它却陷入了类似的恶循环中。短期债务的负担越来越重，而且其中主要是外币债务负担。这给韩货币带来了很大压力，今年韩元贬值12％更进一步加剧了这一偿债危机。外投资者纷纷抽身，而韩公司和个人竟相换购美元，从而使得市低迷，货币进一步贬值。由于找不到明确的解决问题方案，因而使目前这种不景气局面雪上加霜。上星期，美穆迪氏投资服务公司降低了韩4家银行的信誉等级。际清算银行说，在1996年底，韩欠外私人的1000亿美元债务中，有2／3是银行拖欠的。银行间的争斗，可能会使韩银行保护韩元的努力更加困难。政府几乎每天都在干预货币市场，并承诺将继续出面干预。商人和经济学家担心，韩的外汇储备可能正逐渐枯竭，而这是非常危险的。
韩综合金融公司失败
韩危机首先表现在综合金融公司失败。综合金融公司经营失败的根源，在于在没有经验的情况下开展际金融业务。一些综合金融公司认为，既然能在内用各种不规则的金融交易方法赚钱，在际市场也应该能如此，因此，盲目地投入到别人避之不及的交易活动中去。现在的综合舍融公司都是1994年由投资金融公司转变而来的，对筹措外汇资金毫无经验。但是，这些公司却大规模地扩大海外营业，不断地扩大公司的规模，埋下了祸根。它们借进1个月至1年的短期外汇……
[续南韩惊变上一小节]，然后以3至5年的长期贷款贷出，犯了经营失策的错误。乍看起来，借进利息低的短期资金后再以高利，息长期贷出似乎可以获得利息方面的好，而实际上算上经营费用后，这种交易已经无利可图。但是，没有经验的综合金融公司以小学的加减法来计算复杂的际金融交易，认为有利可图，甚至大量借进为期只有1天的短期资金。结果，在起亚事件发生后，借进新的外汇资金变得十分困难，而贷方却不断地收回贷出的短期资金，从而使这些综合金融公司每天都于外汇危机之中。目前综合金融公司掌握的200亿美元的外汇资金中，有64．4％（129亿美元）为短期资金，但是这些综合金融公司却把168亿美元（占资金总额的83．7％）作为长期贷款贷出。这显然是拆东墙补西墙的交易方法。综合金融公司失败的另一个原因是在谋求高收益的心理下，对“危险债券”进行巨额投资，结果相当部分受损。对于东南亚和俄罗斯等收益不确定的发展中家债券，平均每个综合金融公司投入的资金高达4亿美元。去年，俄罗斯的部分债券升值，收益增加，但今年这些债券大幅下跌，损失大大超过收益。在印度尼西亚也是如此，一些综合金融公司在印尼设立当地法人，加强海外业务，而今年由于印尼盾贬值，损失也十分惨重。
韩成为“第二个泰”
美《纽约时报》11月10日发表记者尼古拉斯·克里斯托夫的文章，题为“经济混乱引起韩的担心”。文章说：就在票市场创下一天下跌点数最多的记录（市的主要指数下跌了6．9％）时，韩货币今天又跌至创记录的最低点。票市场的价值在过去两年已经损失了一半以上，预计今年公司倒闭的数字将创下记录。最令人伤心的一点是，越来越多的际金融界人士私下认为韩可能成为“第二个泰”。尽管大多数专家，尤其是居住在韩的专家认为，灾难是会解除的，但是有一点是毫无疑问的，即韩经济的滑坡可能在全球引起一连串反响。与于上一轮经济混乱的中心的泰相比，韩是一个工业化家，世界排名居第11位，它的外债为1100亿美元，并且有像三星、大宇和现代这样的工业巨子。总的来看，韩的经济规模是泰的2．5倍，贸易额是泰的两倍多。西方银行向韩公司提供的贷款，远远超过提供绘泰公司的贷款。这些连带关系使得奥弗霍尔特这样的银行家感到很紧张，担心出现韩银行倒闭并引起全球银行业和市场危机的连锁反应。让一些专家感到担心的韩与泰的相似之是：企业摊子铺得过大，举债过多；呆帐堆积如山；政治领导层软弱；外汇储备不足；货币疲软（从而增加了支付外债的费用）。但是这些专家和韩官员都强调说，两有着很大的差异。韩财政经济院长官姜庆植讨厌对两进行比较，的或其它一些东南亚家多。两不同的关键一点，是泰经历的是投机活动形成的泡沫经济，这个泡沫爆炸了。与之相反的是，韩的房地产价格从未像曼谷和东京那样膨胀。第二点，是泰和其它家试图保住已经无法维持的与美元的联挂汇率。与之相反的是，韩元没有与任何货币挂钩，韩元与美元的比值去年贬值了8％，今年下跌了15％以上。那么为什么有这种危机感呢？一个根本原因是，几十年来，在经济一直以10％的年增长率高速发展的韩，从事冒险活动总能得到回报。联合企业一一在韩称为财阀——往往是通过借贷而不是发售票为自已的发展提供资金，因此它们债务负担很重。而与此同时，韩公司正在兴建大工厂，这些公司现在面临着内经济放缓的问题。由于政府逐步降低了贸易壁垒，它们还面临进口产品越来越激烈的竞争。除此以外，韩在外市场上也失去了与日本和墨西哥这些家竞争的优势，这些家的货币与美元的比值下跌，产品因而比较便宜。
韩元贬值带来新的震动
路透社11月11日电，分析家们今天说，韩货币贬值在全球造成的影响，远远超过了最近东南亚货币危机所带来的震动。香港里昂财务有限公司的一位战略家说：“东南亚的危机同韩的相比完全是小菜一碟”。直到最近为止，东北亚一一韩、日本、台湾和香港——在很大程度上似乎并未受到东南亚货币暴跌的影响。但是几周前，韩元对日元和美元比价下跌的速度开始加快。在过去一年中，韩元贬值了近20％，今天韩元对美元比价已达到909．5比1，而一年前为826比1。10月底韩元骤然暴跌，从10月23日的918比1一直跌至目前的平。韩元贬值提高了韩出口的竟争能力，有助于这个负债累累的家筹措到急需的外币。但是，韩同日本在一些关键出口市场展开了针锋相对的较量。有越来越多的人猜测，韩元贬值有可能迫使日本使日元进一步贬值，以同韩元保持同步，这样将会引发一系列的货币贬值。英经济学家情报社的经济学家肯·戴维斯说：“这就意味着，日元现在（对美元）的比价太高了”。今天日元对美元的比价继续下跌，已接近125比1的平，而10月30日日元对美元的比价为120比1。
韩银行的角
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